Pillole di Mercato

(48° settimana - anno 2025)

Citazione del giorno:

Frase anonima: “Una mente che pensa troppo ha bisogno di emozioni forti per zittire i pensieri”

Le azioni sono avanzate e il dollaro si è indebolito dopo che dati deboli sui consumi negli Stati Uniti e l’emergere di un funzionario favorevole a tagli dei tassi come possibile prossimo presidente della Federal Reserve hanno spinto i mercati a prezzare come quasi certo un allentamento del costo del denaro. L’MSCI All Country World Index ha esteso il rialzo alla quarta seduta, riducendo la perdita del mese al 1,3% dopo la correzione di inizio novembre; in Asia gli indici sono saliti dell’1,4% sull’onda di Wall Street e la dinamica sembra destinata a proseguire, con i futures su S&P 500 e sugli indici europei che indicano ulteriori guadagni. I Treasury hanno restituito parte del balzo della vigilia, quando la notizia che Kevin Hassett, direttore del National Economic Council della Casa Bianca, è emerso come favorito alla guida della Fed aveva sostenuto i bond; il dollaro si è indebolito contro la maggior parte delle valute del G10, con il dollaro neozelandese in progresso di oltre l’1%. L’oro, che tende a beneficiare di tassi in calo, è salito dello 0,9% a 4.166 dollari l’oncia; la sterlina si è rafforzata in attesa della legge di bilancio del Cancelliere dello Scacchiere Rachel Reeves. Il ritorno di momentum sull’azionario globale arriva dopo le vendite legate ai timori di valutazioni “frothy” nel comparto AI che avevano spinto gli investitori a ridurre il rischio a inizio mese; il sentiment migliora ora che i dati economici in ritardo mostrano segnali di debolezza negli Stati Uniti e sempre più membri della Fed indicano sostegno a un taglio. “Nell’ultima settimana i mercati hanno fatto una U-turn sia sulle probabilità di un taglio a dicembre, sia sulle prospettive di redditività del tech”, ha scritto Tim Waterer (KCM Trade). In vista del meeting di ottobre della Fed, gli operatori vedevano un taglio a dicembre come scontato; le probabilità erano poi crollate con il ritorno del tono hawkish, scendendo sotto il 30% secondo i federal funds futures. Ora i trader assegnano oltre il 90% di probabilità a una riduzione già il mese prossimo. È prassi che i funzionari guidino Wall Street verso l’esito finale per evitare sorprese: solo tre volte in oltre due anni, coprendo 20 riunioni, i mercati non hanno pienamente prezzato l’esito a ridosso della decisione. Con l’aumento delle scommesse su un taglio, il rendimento del Treasury decennale è sceso martedì sotto il 4% per la prima volta in quasi un mese. La fiducia dei consumatori USA di novembre ha registrato il calo più marcato da aprile e le vendite al dettaglio di settembre sono salite solo moderatamente, suggerendo un raffreddamento della spesa dopo mesi di domanda robusta. Queste pubblicazioni, ritardate dallo shutdown, hanno cementato le attese per un taglio a dicembre, nonostante Powell avesse avvertito il mese scorso che non è un esito scontato. I report americani hanno assunto un peso maggiore in vista della riunione di dicembre, vista la scarsità di dati freschi; il governatore Stephen Miran ha ribadito che l’economia richiede riduzioni sostanziali dei tassi. Sebbene la Fed operi di norma a passi da 25 punti base, ci sono stati casi di mosse da 50 o più. Con i rilasci macro disturbati dalla chiusura del governo, “il mercato sta volando a vista”, ha scritto Dilin Wu (Pepperstone), avvertendo che la tenuta del rimbalzo “dipende in ultima analisi dal fatto che i prossimi dati confermino lo scenario di soft landing”. L’indice Bloomberg del dollaro è sceso dello 0,2% mercoledì dopo il -0,3% della seduta precedente. Secondo gli strategist MLIV, il biglietto verde potrebbe indebolirsi entrando nel nuovo anno se il 2026 porterà tagli della Fed mentre altre grandi banche centrali terranno, e la potenziale nomina di Hassett - apertamente favorevole a tagli - rafforza una linea coerente con l’orientamento di Trump per tassi più bassi. In Europa, il rischio-evento è la manovra nel Regno Unito: Reeves dovrà presentare misure che rassicurino sia i parlamentari che hanno messo in mora il premier Keir Starmer, sia i detentori di gilt che richiedono un premio sul debito britannico rispetto a USA, Germania e Giappone. “Servirà un piano credibile,” ha scritto Fawad Razaqzada (City Index). Per ora “i gilt restano volatili e la sterlina laterale mentre i trader soppesano la credibilità fiscale”. Sul fronte banche centrali dell’area Pacifico, la Reserve Bank of New Zealand ha tagliato i tassi a un nuovo minimo triennale per sostenere una ripresa agli inizi, mentre la valuta è salita su attese che il ciclo di easing sia vicino al termine; in Corea del Sud il ministro delle Finanze ha segnalato vigilanza su eventuali mosse speculative sul won, ai minimi di sette mesi. Tra le commodity, il petrolio è rimasto stabile dopo la chiusura ai minimi di un mese su segnali di avanzamento verso un accordo di pace in Ucraina. In ambito corporate, Alibaba ha pubblicato una crescita del cloud del 34% superiore alle attese, compensando il calo degli utili legato a maggiori spese per sussidi ai consumatori e data center per cavalcare il boom AI; HP ha fornito una guidance di utile sotto le stime e ha annunciato tagli tra 4.000 e 6.000 posti entro il 2028 anche grazie a un uso più esteso di strumenti AI; Dell ha alzato le proiezioni annuali per i server AI, segnalando una domanda sostenuta per le macchine che alimentano il boom dei data center. In Europa, martedì le Borse hanno proseguito il recupero: lo Stoxx 600 ha chiuso in via preliminare a +0,9% con la maggior parte delle piazze e dei settori in verde, dopo il rimbalzo di Wall Street trainato dall’AI e dal rinnovato ottimismo su un taglio Fed a dicembre; anche l’Asia-Pacifico ha chiuso positiva nella notte, sostenuta dal rally americano. I mercati prezzano ora oltre l’80% di probabilità di un quarto di punto a dicembre, secondo il CME FedWatch, probabilità salite dopo che John Williams (Fed di New York) ha lasciato aperta la porta a un taglio “nel breve termine” e Mary Daly (San Francisco) ha espresso sostegno a una riduzione per timori sul mercato del lavoro. Sul fronte societario europeo, ABN Amro ha annunciato 5.200 esuberi entro il 2028 per semplificare l’organizzazione e ha ceduto la controllata di prestiti personali Alfam a Rabobank, con il titolo +6,5%; Novo Nordisk è rimbalzata del 4,5% con risultati positivi di Fase 2 per l’anti-obesità di nuova generazione Amycretin, che agisce su GLP-1 e amilina e ha mostrato cali di peso fino al 14,5% in 36 settimane in pazienti con diabete di tipo 2, recuperando parte del -5,8% di lunedì dopo l’insuccesso del trial sull’Alzheimer; easyJet ha riportato un utile operativo annuo migliore del previsto, con il titolo in lieve calo dopo un recupero dai minimi di giornata; nel tech europeo il tono è rimasto cauto con ASMI a -1,5% e ASML che ha ridotto le perdite fino a +0,2%. I titoli della difesa, reduci da due sedute molto deboli, hanno recuperato modestamente dopo indiscrezioni di progressi verso un possibile quadro di pace per l’Ucraina, con Renk a +4,6% e Rheinmetall a +1,7%. L’attenzione nel Regno Unito è rivolta anche all’Autumn Budget di mercoledì, con attese di un pacchetto di aumenti fiscali per riequilibrare i conti. Il mercato ha riacceso il motore grazie a tre leve - dati macro più morbidi sui consumi, comunicazione della Fed orientata al taglio e narrativa politica su una futura guida più “dovish”- che hanno indebolito il dollaro, spinto l’oro e riaperto il canale risk-on nell’azionario globale. La traiettoria resta però appesa alla conferma dei prossimi indicatori: senza una sequenza coerente di segnali di raffreddamento “ordinato” e senza inciampi fiscali in Europa e UK, il rimbalzo rischia di restare tattico. Se, al contrario, i dati ratificheranno lo scenario di soft landing e la Fed manterrà la rotta, l’energia che oggi sostiene i listini potrebbe trasformarsi in una gamba più duratura del mercato, con l’AI a fare da volano ma con la politica monetaria a dettare il passo. I market movers di oggi sono: decisione sui tassi di interesse da parte della RBNZ in Nuova Zelanda (attuale 2,50% - previsione 2,25%), permessi di costruzioni rilasciati, PIL (3° trimestre), vendite di nuove abitazioni e richieste dei sussidi alla disoccupazione negli Stati Uniti.

IERI

I listini dell’Asia hanno chiuso in positivo. Nei singoli paesi lo Shanghai composite +0,81%, China A50 +0,83%, Hang Seng ha chiuso +0,25%, il Nikkei +0,10%, l’Australia +0,14%, Taiwan +1,54%, la Corea del Sud Kospi +0,38%, l’indice Indiano Sensex -0,01%. Il nostro FTSEMib +0,95%, Dax chiuso +0,97%, Ftse100 +0,78%, Cac40 +0,83%, Zurigo +0,94%. Lo S&P500 +0,91%, il Nasdaq chiuso +0,67%, il Russell2000 +2,19%. L’oro ha chiuso a 4.164,80 dollari l’oncia, mentre il petrolio ha scambiato a 58,07$ per il wti e 61,92$ per il brent inglese.  Il prezzo del Natural Gas (TTF) quotato sul mercato di Amsterdam è di € 29,350. Lo spread BTP/BUND 73,020. L’indice VIX (il termometro dei mercati cioè la volatilità) chiude a 18,55%. Nel periodo pre-covid si attestava tra il 20% e l’11% e sono i due livelli entro cui vi è tranquillità nei mercati finanziari.

PRE-APERTURE

I listini dell’Asia si avviano a chiudere in positivo. Nei singoli paesi lo Shanghai composite -0,16%, China A50 +0,87%, Hang Seng ha chiuso +0,21%, il Nikkei +1,88%, l’Australia +0,81%, Taiwan +1,85%, la Corea del Sud Kospi +2,47%, l’indice Indiano Sensex +0,90%. Al momento in cui scrivo, i mercati europei hanno una previsione di apertura positiva così come gli Stati Uniti. L’oro si attesta a 4.195,20 dollari l’oncia, mentre il petrolio chiude intorno ai valori di 58,17$ per il greggio e 62,03$ per il brent. Infine, il Bitcoin quota 87.555 e l’Ethereum 2.947.

Buona giornata.