Pillole di Mercato

(20° settimana - anno 2025)

Citazione del giorno:

Marco Aurelio: “Tutto ciò che sentiamo è un’opinione, non un fatto. Tutto ciò che vediamo è una prospettiva, non la verità”

Il dollaro si è indebolito per la seconda seduta consecutiva, mentre i mercati azionari hanno perso slancio dopo i forti movimenti di inizio settimana innescati dalla tregua tariffaria tra Stati Uniti e Cina. Il biglietto verde ha ceduto terreno rispetto alle principali valute, con lo yen giapponese e il franco svizzero tra i maggiori beneficiari. Il rendimento del Treasury decennale è leggermente sceso, estendendo il calo di 10 punti base di giovedì, poiché i mercati stanno ora scontando due possibili tagli dei tassi da parte della Federal Reserve entro l’anno. Anche i rendimenti in Australia e Nuova Zelanda sono diminuiti. L’andamento più cauto riflette il consolidamento dopo una settimana brillante per gli asset di rischio, alimentata dai progressi nei negoziati commerciali tra Washington e Pechino. Venerdì, l’indicatore globale delle azioni aveva segnato la settima seduta consecutiva di guadagni, raggiungendo i livelli più alti da febbraio, quando aveva toccato un massimo storico. In Asia, le azioni di Taiwan e Australia sono salite, mentre la Corea del Sud ha mostrato volatilità, e gli indici di Giappone e Cina hanno chiuso in calo. I futures USA sono rimasti stabili dopo che l’S&P 500 aveva guadagnato lo 0,4% giovedì, trainato dai titoli difensivi a dividendo, trascurati nel mese precedente. Meta Platforms ha guidato i ribassi nel settore tech a causa del ritardo nel lancio del suo nuovo modello di intelligenza artificiale. Ad Hong Kong, le azioni di Alibaba sono crollate fino al 6,7% dopo che i risultati trimestrali hanno deluso le attese. “I mercati hanno bisogno di nuovi catalizzatori", ha commentato Vey-Sern Ling di Union Bancaire Privée, "ma i conti di Alibaba non hanno dato la spinta attesa al rally del tech cinese". Il calo dei rendimenti obbligazionari riflette anche dati macroeconomici deboli negli Stati Uniti: i prezzi alla produzione hanno segnato il calo più marcato degli ultimi cinque anni, suggerendo che le imprese stanno assorbendo parte dell’impatto dei dazi. Le vendite al dettaglio hanno mostrato una crescita più lenta, la produzione industriale è scesa per la prima volta in sei mesi, e il settore manifatturiero nello Stato di New York ha registrato una nuova contrazione. Anche la fiducia dei costruttori edili è diminuita. Secondo Frances Cheung, strategist di OCBC Bank, il quadro attuale rappresenta uno scenario “benigno”, sostenuto dalle aspettative di una riduzione dei tassi da parte della Fed. “La banca centrale vuole ancora qualche mese di dati a supporto prima di procedere con un taglio”, ha spiegato. Il rally obbligazionario ha fatto scendere i rendimenti da due a dieci anni di oltre 10 punti base, mentre le scadenze più lunghe sono state temporaneamente spinte al rialzo da scambi massicci, che hanno portato il rendimento trentennale quasi al 5%. Come osservato da Zachary Griffiths di CreditSights, “le cattive notizie sono buone notizie per il mercato obbligazionario”, riferendosi ai dati macroeconomici che suggeriscono un'economia in rallentamento. Anche il Giappone ha mostrato segnali di debolezza: il PIL si è contratto per la prima volta in un anno, segnalando fragilità già prima dell'impatto delle misure tariffarie statunitensi. Lo yen ha guadagnato lo 0,2%, attestandosi intorno a quota 145 per dollaro. Attesa nel corso della giornata un intervento di Toyoaki Nakamura della Bank of Japan. Nonostante la volatilità recente, i mercati azionari si sono riportati su livelli elevati. L’S&P 500 è ora solo il 4% sotto i massimi storici e il Nasdaq 100 è ufficialmente rientrato in un mercato toro. La ripresa è coincisa con l’allentamento delle tensioni tra Stati Uniti e Cina e un tono più conciliante da parte della Casa Bianca nei negoziati commerciali. “Non voglio sbilanciarmi, ma forse questa estate potremo tornare a concentrarci sui fondamentali delle aziende”, ha dichiarato Lamar Villere, gestore di Villere & Co. “Un mese fa non avrei mai pensato che saremmo stati in positivo da inizio anno”. Tuttavia, permangono molte incertezze sull’impatto dei dazi già in vigore sull’economia americana e sulla direzione futura della guerra commerciale. Il governatore della Fed Michael Barr ha affermato che l’economia resta solida, ma ha avvertito che le interruzioni nella catena di approvvigionamento potrebbero rallentare la crescita e alimentare l’inflazione. Anche Jamie Dimon (JPMorgan) ha espresso preoccupazione, dichiarando che una recessione non può essere esclusa, pur auspicando di evitarla. Secondo il Wells Fargo Investment Institute, la crescita economica, la maggiore chiarezza sulle politiche tariffarie e la solida dinamica degli utili aziendali potrebbero sostenere ulteriori guadagni sui mercati azionari nel prosieguo dell’anno. Sul fronte delle materie prime, il petrolio è tornato a salire venerdì dopo un forte calo nella sessione precedente, spinto dalle dichiarazioni di Trump secondo cui un accordo sul nucleare con l’Iran sarebbe vicino. L’oro, invece, ha perso terreno. Le azioni europee hanno chiuso in rialzo giovedì dopo un avvio debole, spinte soprattutto dai titoli industriali e da alcuni solidi risultati societari. Lo STOXX 600 ha guadagnato lo 0,6%, mentre il DAX tedesco è salito dello 0,7%. La tensione geopolitica è tornata a farsi sentire dopo che Vladimir Putin ha respinto la proposta di incontro con Zelensky in Turchia, smorzando le speranze di una svolta diplomatica. Le società della difesa hanno reagito con forza: Hensoldt è salita dell’8,8%, Rheinmetall del 5,7% e Leonardo del 4%. L’indice europeo del settore aerospazio e difesa è cresciuto del 2,3%. “Sembra un mercato intenzionato a salire, ma la strada sarà più complessa”, ha osservato Chris Beauchamp di IG. I dati macro-statunitensi, che hanno mostrato segnali di inflazione più contenuta, sono stati accolti positivamente. “C’era timore per eventuali sorprese negative, ma i dati si sono rivelati rassicuranti”, ha aggiunto Beauchamp. Nel settore utilities, Engie, National Grid e United Utilities hanno sostenuto il rialzo dell’indice (+1,9%) grazie a risultati trimestrali solidi. Le telecomunicazioni sono risultate le migliori, con Deutsche Telekom in aumento del 2,8% dopo un utile trimestrale superiore alle stime. Quasi tutti i settori dello STOXX 600 hanno chiuso in positivo, con l’eccezione dell’energia e delle risorse di base. Il settore oil & gas ha risentito del calo del prezzo del greggio, legato alle prospettive di un accordo sul nucleare iraniano. Le azioni di BP e Shell sono arretrate rispettivamente del 3,3% e dell’1,5%. Anche il settore dei metalli industriali ha sofferto per il calo dei prezzi. Il sentiment di fondo è stato sostenuto dalla tregua commerciale tra Stati Uniti e Cina e dagli annunci di nuovi investimenti statunitensi dal Medio Oriente. Resta però l’attesa per sviluppi concreti nei rapporti con l’Unione Europea. I dati macro hanno mostrato un PIL europeo in crescita leggermente inferiore alle attese, mentre l’economia britannica ha sorpreso positivamente a marzo rispetto a febbraio. Tra i titoli in evidenza, ThyssenKrupp ha chiuso in calo del 12,5% dopo risultati deludenti, segnando la peggiore performance nello STOXX 600. I market movers di oggi sono: PIL 1° trimestre e produzione industriale in Giappone, CPI (Inflazione) in Italia, vendite al dettaglio, permessi di costruzioni rilasciati e indice di fiducia dei consumatori elaborato dall’Università del Michigan (1° lettura) negli Stati Uniti.

IERI

I listini dell’Asia hanno chiuso negativi. Nei singoli paesi lo Shanghai composite -0,48%, China A50 -0,16%, Hang Seng ha chiuso a -0,50%, il Nikkei -0,88%, l’Australia +0,19%, Taiwan ha chiuso a -0,08%, la Corea del Sud Kospi -0,71%, l’indice Indiano Sensex -0,49%. Il nostro FTSEMib +0,06%, Dax chiuso +0,77% Ftse100 ha chiuso +0,53%, Cac40 +0,21%, Zurigo +0,67%. Lo S&P500 +0,41%, il Nasdaq -0,18%, il Russell2000 -0,58%. L’oro ha chiuso a 3.226,60 dollari l’oncia, mentre il petrolio ha scambiato a 61,62$ per il wti e 64,53$ per il brent inglese.  Il prezzo del Natural Gas (TTF) quotato sul mercato di Amsterdam è di € 35,380. Lo spread BTP/BUND 100,100. L’indice VIX (il termometro dei mercati cioè la volatilità) chiude a 17,82%. Nel periodo pre-covid si attestava tra il 20% e l’11% e sono i due livelli entro cui vi è tranquillità nei mercati finanziari.

PRE-APERTURE

I listini dell’Asia si avviano a chiudere misti. Nei singoli paesi lo Shanghai composite -0,52%, China A50 -0,95%, Hang Seng ha chiuso a -0,75%, il Nikkei +0,02%, l’Australia +0,53%, Taiwan ha chiuso a +0,24%, la Corea del Sud Kospi +0,20%, l’indice Indiano Sensex -0,28%. Al momento in cui scrivo, i mercati europei hanno una previsione di apertura intorno alla parità così come gli Stati Uniti. L’oro si attesta a 3.220,81 dollari l’oncia, mentre il petrolio chiude intorno ai valori di 61,79$ per il greggio e 64,83$ per il brent. Infine, il Bitcoin quota 103.983 e l’Ethereum 2.578.

Buona giornata e buon fine settimana.