Pillole di Mercato

(15° settimana - anno 2025)

Citazione del giorno:

Cristoforo Colombo: "Non si può mai attraversare l’oceano se non si ha il coraggio di perdere di vista la riva"

Il dollaro ha esteso le perdite dopo il più grande crollo degli ultimi tre anni, mentre le azioni e le obbligazioni hanno ceduto a causa dell'aggravarsi della guerra commerciale globale che ha eroso la già fragile propensione al rischio. L'indicatore dei titoli asiatici ha registrato la terza settimana consecutiva di ribassi, mentre il sollievo del mercato si è trasformato in angoscia dopo che la Casa Bianca ha chiarito che i dazi statunitensi sulla Cina sono saliti al 145%. I Treasury statunitensi hanno prolungato il ribasso della settimana. A dimostrazione del fatto che gli investitori sono alla ricerca di beni rifugio e di alternative non statunitensi, l'euro ha registrato un'impennata dell'1,6%, lo yen si è rafforzato e l'oro ha segnato un nuovo massimo. Appena un giorno dopo che i mercati finanziari avevano applaudito la decisione del Presidente Donald Trump di ritardare alcune delle sue tariffe doganali, il ribasso ha suggerito scetticismo sui colloqui previsti con i partner commerciali degli Stati Uniti e timore di un'escalation delle tensioni con la Cina. Il tanto decantato “America-first trade” - l'acquisto di beni che vincono quando gli Stati Uniti superano il resto del mondo - sta facendo marcia indietro per il timore che il più forte aumento dei dazi in un secolo spinga la più grande economia del mondo in una recessione. “I ripetuti cambiamenti nella posizione tariffaria del presidente Trump hanno minato la fiducia degli investitori nel governo e nell'economia degli Stati Uniti”, ha dichiarato Carol Kong, stratega della Commonwealth Bank of Australia. “I ribassi delle azioni, delle obbligazioni e del dollaro statunitensi suggeriscono che i partecipanti al mercato stanno riallocando i loro portafogli lontano dagli asset in dollari”. La debolezza della valuta si è estesa alle contrattazioni asiatiche di venerdì, dopo che il Bloomberg Dollar Spot Index ha chiuso in calo dell'1,5% alla fine delle contrattazioni di giovedì a New York. Il premio in opzioni pagato per coprire un calo del dollaro rispetto a un paniere di valute equivalenti nel corso della prossima settimana ha raggiunto i massimi da marzo 2020, rispetto al posizionamento per i guadagni. Anche le valute dei mercati emergenti, come il won coreano e il baht thailandese, sono salite rispetto al dollaro. L'indicatore delle valute dei Paesi emergenti è salito dello 0,6% circa, segnando il miglior giorno da agosto. I guadagni dello yen hanno spinto la valuta giapponese a circa 143 per dollaro venerdì, un livello che non si vedeva da ottobre. Il franco svizzero ha toccato il livello più alto degli ultimi dieci anni. “Quindi si perde denaro sulle obbligazioni, si perde denaro sulle valute e si perde denaro sul mercato azionario”, ha dichiarato Alain Bokobza, responsabile dell'asset allocation globale di Societe Generale. “Questo è un campanello d'allarme per tutti i gestori globali che devono ri-diversificare il portafoglio in quella che chiamiamo la grande rotazione”. I titoli azionari in Cina e a Hong Kong hanno chiuso in positivo a fine seduta, dopo aver guadagnato anche nella sessione precedente grazie alle aspettative che il governo possa presentare ulteriori stimoli economici. I massimi dirigenti del Paese si sarebbero dovuti incontrare giovedì a Pechino per discutere delle misure. La notizia dell'aumento del prelievo sulle merci cinesi è sembrata superare i segnali di Trump, che ha affermato che gli Stati Uniti sono vicini a un primo accordo sulle tariffe, senza nominare il Paese. “La posizione dell'amministrazione Trump si è evoluta da una guerra commerciale totale contro tutti, a una guerra commerciale concentrata contro la Cina”, ha dichiarato Nicolas Oudin di Gavekal Research. “La maggior parte degli investitori ritiene che la Cina si sia data la zappa sui piedi con le sue ritorsioni. La visione di Pechino è diversa. Molti in Cina leggono il 'ripiegamento di Trump' come un segno di debolezza degli Stati Uniti e quindi come una convalida della decisione della Cina di inasprirsi”. Il tasso di riferimento giornaliero dello yuan è salito leggermente venerdì, dopo essersi indebolito per sei sessioni consecutive, in mezzo alle perdite del dollaro. Mentre Trump scatena un attacco a tutto campo al commercio globale, lo status dei titoli del Tesoro USA come porto sicuro del mondo è sempre più in discussione. I rendimenti, soprattutto quelli del debito a lungo termine, sono aumentati negli ultimi giorni, mentre il dollaro è crollato. Il debito pubblico statunitense ha ripreso a scendere dall'inizio della settimana, anche se una solida vendita di Treasury trentennali da parte degli Stati Uniti ha segnalato l'appetito per le obbligazioni. Venerdì il rendimento del Tesoro decennale è salito di ben sei punti base, aggiungendosi ai nove di giovedì. L'inasprimento dei dazi sta già colpendo le aziende. Audi ha sospeso le consegne negli Stati Uniti e la tassa sulle importazioni, più grande del previsto, ha spinto la giapponese Nintendo Co. a ritardare i preordini della sua attesa console di gioco Switch 2. Dai Ray-Ban alle parrucche, gli acquirenti statunitensi potrebbero subire aumenti di prezzo inaspettati. Il rivenditore Five Below Inc. ha chiesto ai venditori di respingere i prodotti in attesa di spedizione in Cina prima che partano per gli Stati Uniti. Per quanto riguarda le materie prime, il petrolio ha registrato la seconda perdita settimanale, mentre l'oro ha ampliato i guadagni. Le azioni europee sono balzate giovedì, con la maggior parte degli indici che hanno registrato i maggiori guadagni giornalieri dal 2022, dopo che la pausa del Presidente degli Stati Uniti Donald Trump sui dazi reciproci per la maggior parte dei partner commerciali ha provocato un enorme rally di sollievo dopo un brutale sell-off. La sospensione dei dazi punitivi su decine di Paesi è arrivata meno di 24 ore dopo la loro entrata in vigore. In risposta, giovedì l'Unione Europea ha sospeso le proprie contromisure contro circa 21 miliardi di euro di importazioni statunitensi. L'indice paneuropeo STOXX 600 ha registrato un balzo del 3,7%, mentre le principali borse regionali sono balzate tra il 3% e il 4,7%. L'indice di riferimento, così come quelli della Germania, della Spagna, e del Regno Unito hanno registrato la loro migliore giornata dal marzo 2022. Il CAC 40 francese ha registrato un balzo del 3,8%, il suo giorno migliore da ottobre 2022. “Oggi abbiamo assistito a una sorta di rimbalzo meccanico dei mercati in tutto il continente, i partecipanti hanno rivalutato e ridotto alcuni dei rischi di crescita al ribasso che avevamo in termini di prospettive in Europa”, ha dichiarato Michael Brown, senior research strategist di Pepperstone. La tregua è arrivata come un gradito sollievo per gli investitori dopo un forte ribasso tra gli asset, in quanto l'incertezza e i timori per l'ampio impatto sulla crescita economica dei dazi statunitensi hanno visto i mercati più volatili degli ultimi anni. Lo STOXX 600 è crollato di circa il 9% da quando sono state annunciate le tariffe reciproche degli Stati Uniti il 2 aprile. È sceso di oltre il 13% rispetto alla chiusura record di marzo. L'incertezza rimane comunque, dato che Trump ha ulteriormente aumentato le tariffe sulle importazioni cinesi. Restano in vigore anche prelievi più ampi del 10% e tariffe sulle importazioni di automobili. “Un prelievo del 10% sulle importazioni europee è ancora molto, molto alto e non c'è assolutamente alcuna garanzia che si arrivi a un accordo, abbiamo accumulato 90 giorni di enorme incertezza”, ha detto Brown. Un indicatore della volatilità dei mercati azionari della zona euro era ancora a livelli elevati di 37 punti, indicando che gli operatori si aspettano ancora grandi oscillazioni nei mercati. I mercati monetari hanno ridotto le scommesse su un taglio dei tassi da parte della Banca Centrale Europea in occasione della riunione di questo mese, vedendo circa il 97% di possibilità di un taglio dei tassi in aprile rispetto alla piena valutazione del giorno precedente. I mercati valutano circa tre tagli di 25 punti base entro la fine dell'anno. Tutti i settori sono saliti, con quelli più colpiti questo mese - banche, minatori ed energia - in progresso rispettivamente del 5,2%, 3,8% e 2,5%. Anche l'indice delle banche, sensibile ai tassi, ha registrato la sua migliore giornata in oltre tre anni. I market movers di oggi sono: produzione industriale e saldo della bilancia commerciale in Gran Bretagna, CPI (inflazione) in Germania, PPI (prezzi alla produzione) e indice di fiducia dei consumatori elaborato dall’Università del Michigan negli Stati Uniti.

IERI

I listini dell’Asia hanno chiuso positivi. Nei singoli paesi lo Shanghai composite +1,00%, China A50 +0,55%, Hang Seng chiuso +2,69%, il Nikkei chiuso +8,55%, l’Australia +4,55%, Taiwan +9,32%, la Corea del Sud Kospi +5,83%, l’indice Indiano Sensex chiusa per festività. Il nostro FTSEMib +4,73%, Dax chiuso +4,53%, Ftse100 +3,04%, Cac40 +3,83%, Zurigo +3,42%. Lo S&P500 -3,46%, il Nasdaq -4,31%, il Russell2000 -4,16%. L’oro ha chiuso a 3.188,20 dollari l’oncia, mentre il petrolio ha scambiato a 60,24$ per il wti e 63,51$ per il brent inglese.  Il prezzo del Natural Gas (TTF) quotato sul mercato di Amsterdam è di € 33,380. Lo spread BTP/BUND 122,750. L’indice VIX (il termometro dei mercati cioè la volatilità) chiude a 40,86%. Nel periodo pre-covid si attestava tra il 20% e l’11% e sono i due livelli entro cui vi è tranquillità nei mercati finanziari.

PRE-APERTURE

I listini dell’Asia si avviano a chiudere misti. Nei singoli paesi lo Shanghai composite +0,46%, China A50 +0,06%, Hang Seng chiuso +0,96%, il Nikkei chiuso -4,38%, l’Australia -1,37%, Taiwan +2,14%, la Corea del Sud Kospi -0,94%, l’indice Indiano Sensex +1,75%. Al momento in cui scrivo i mercati europei hanno una previsione di apertura debole così come gli Stati Uniti. L’oro si attesta a 3.225,80 dollari l’oncia, mentre il petrolio chiude intorno ai valori di 59,89$ per il greggio e 63,17$ per il brent. Infine, il Bitcoin quota 80.831 e l’Ethereum 1.541.

Buona giornata e buon fine settimana.