(11° settimana - anno 2023)
Citazione del giorno:
Henry Ford: “Quando tutto sembra essere contro di te, ricorda che l’aereo decolla controvento.”
Un nuovo attacco di volatilità ha scosso i mercati di tutto il mondo mentre le turbolenze di SVB Financial Group hanno alimentato la preoccupazione per ulteriori difficoltà nel settore bancario in un momento in cui la Federal Reserve sta implementando la sua campagna di inasprimento più aggressiva in una generazione. Nemmeno le osservazioni di voci di spicco secondo cui una crisi finanziaria sistemica è improbabile sono state in grado di placare i timori. Le azioni sono state vendute, con l'S&P 500 che ha cancellato quasi tutti i suoi guadagni del 2023. Il settore bancario, considerato un posto sicuro in un mondo in cui i tassi aumentano, ha guidato le perdite, registrando la sua settimana peggiore dall’arrivo della pandemia. Il cosiddetto "indicatore della paura" di Wall Street è aumentato, raggiungendo il massimo di quest'anno. Gli investitori si sono precipitati verso la sicurezza delle obbligazioni, che sono aumentate vertiginosamente anche dopo che i dati sull'occupazione hanno offerto un barlume di speranza che la Fed possa astenersi dall'accelerare il ritmo dei rialzi dei tassi. I dati del Dipartimento del lavoro di venerdì hanno mostrato che i datori di lavoro hanno aggiunto 311.000 nuovi lavoratori il mese scorso dopo un aumento rivisto di 504.000 a gennaio. La disoccupazione è salita al 3,6% mentre la crescita della forza lavoro e i salari mensili sono aumentati al ritmo più lento in un anno. Secondo i dati di EPFR Global per il periodo fino all’8 marzo, gli investitori hanno prelevato 500 milioni di dollari dai fondi azionari e accumulato 18,1 miliardi di dollari in contanti e 8,2 miliardi di dollari in obbligazioni. L'innesco per la riduzione del rischio è stata la notizia ufficiale secondo cui la Silicon Valley Bank è diventata il più grande fallimento finanziario degli Stati Uniti in oltre un decennio, dopo che la sua base di clienti di lunga data ha ritirato i depositi. SVB è il secondo prestatore regionale a chiudere questa settimana dopo che Silvergate Capital Corp. ha annunciato la liquidazione volontaria della sua banca. Sebbene si ritenga spesso che tassi più elevati rafforzino il reddito da interessi delle banche, la questione è complicata nel 2023 da una curva dei rendimenti fortemente invertita che deprime i rendimenti delle attività a più lunga scadenza rispetto alle passività a breve termine. Mantenere i depositi è difficile quando i tassi del mercato monetario sono superiori del 50% rispetto agli interessi pagati sui conti di risparmio. E se i depositi fuggono, le banche sono costrette a contabilizzare quelle che erano state solo perdite cartacee su obbligazioni ipotecarie e titoli di Stato. In buona sostanza i tassi in aumento nel mercato monetario spingono i depositanti a spostare i loro risparmi. Allo stesso tempo, le banche, che hanno accumulato prestiti e altri investimenti quando i tassi di interesse erano bassi, vedono erodere il valore di tali attività a causa del rapido aumento dei tassi. I rischi potrebbero non essere esistenziali. Piuttosto che dover affrontare una corsa ai depositi, le banche si trovano a dover competere più duramente per trattenere i clienti e in alcuni casi a svendere alcuni degli asset a basso rendimento con forti sconti per ripagare i depositanti. Le banche di piccole e medie dimensioni, dove i finanziamenti sono generalmente meno diversificati, possono subire una pressione maggiore e essere costrette a vendere più azioni e diluire gli investitori.L'ansia è alta anche in vista del rapporto sull'indice dei prezzi al consumo di questa settimana, soprattutto dopo che il presidente della Fed ha recentemente sottolineato che un passaggio a un ritmo più rapido di inasprimento si baserebbe sulla totalità dei dati. Il mercato ora vede un aumento di 25 punti base alla riunione politica di marzo come più probabile rispetto a un movimento di mezzo punto percentuale. I trader hanno anche abbassato le aspettative su quanto in alto la Fed spingerà i costi di indebitamento, scontando ancora una volta un taglio dei tassi entro la fine dell'anno. Ciò ha portato al più grande calo di due giorni del rendimento dei Treasury a due anni dal 2008. Il petrolio ha continuato a scambiare in un range ristretto, mentre l’oro è rimbalzato grazie al sentiment risk-off e alla diminuzione dei rendimenti obbligazionari. Il dollaro è rimasto poco cambiato, avendo ridotto i guadagni della settimana a seguito delle buste paga. Bitcoin ha registrato la settimana peggiore da novembre, scendendo sotto i 20.000 $ per la prima volta da gennaio. L’agenda macroeconomica che va dal 13 al 17 marzo 2023 sarà caratterizzata dalla pubblicazione di alcune misurazioni importanti per le principali economie europee e per gli Stati Uniti. A catalizzare l’attenzione degli operatori dei mercati finanziari saranno la riunione di politica monetaria della BCE e i dati dell’inflazione dell’Eurozona e degli USA. Per l’area euro si attendono inoltre i dati della produzione industriale e la bilancia commerciale. Guardando agli Stati Uniti, si attendono inoltre i dati dell’indice NFIB (rapporto sull'ottimismo delle piccole e medie imprese), prezzi alla produzione, vendite al dettaglio, Empire State Manufacturing Index, indice NAHB (indice del mercato immobiliare residenziale), scorte e produzione di greggio, permessi di costruzione, indice manifatturiero della Fed di Philadelphia, nuove richieste sussidi disoccupazione, produzione industriale, fiducia dei consumatori dell’Università Michigan e il Leading Index. Segnalo inoltre che per quanto riguarda la Cina verranno comunicati le misurazioni della produzione industriale, vendite al dettaglio, tasso di disoccupazione e l’indice dei prezzi delle case.
VENERDI’
I mercati asiatici hanno chiuso in negativo. Nei singoli paesi lo Shanghai -1,02%, China A50 -0,96%, Hang Seng -2,56%, il Nikkei -1,68%, l’Australia -2,28%, Taiwan -1,55%, la Corea del Sud Kospi -1,00%, l’indice Indiano Sensex ha chiuso a -1,07%. Il nostro FTSEMib -1,55%, Dax -1,31%, Ftse100 -1,67%, Cac40 -1,30%, Zurigo -1,68%. Il Nasdaq -1,76%, S&P500 -1,45%, il Russell2000 -2,95%. L’oro ha chiuso a 1.872,70 dollari l’oncia, mentre il petrolio ha scambiato a 76,68$ per il wti 82,64$ per il brent inglese. Il prezzo del Natural Gas quotato sul mercato di Amsterdam è di € 47,670. Lo spread BTP/BUND ha chiuso a 168,040. L’indice VIX (il termometro dei mercati cioè la volatilità) chiude a 24,80%. Nel periodo pre-covid si attestava tra il 20% e l’11% e sono i due livelli che contraddistinguono la tranquillità dei mercati finanziari.
PRE-APERTURE
I listini dell’Asia si avviano a chiudere tutti misti. Nei singoli paesi lo Shanghai +1,08%, China A50 +0,83%, Hang Seng +2,11%, il Nikkei -1,05%, l’Australia -0,50%, Taiwan +0,22%, la Corea del Sud Kospi +0,76%, l’indice Indiano Sensex ha chiuso a -0,29%. Al momento in cui scrivo i mercati europei hanno una previsione di apertura positiva così come l’America che rimbalza in maniera significativa. E’ completamente sparito lo scenario di aumento di 50 punti base dei tassi dalle probabilità. L’oro si attesta a 1.885,65 dollari l’oncia, mentre il petrolio chiude intorno ai valori di 76,98$ per il greggio e 83,09$ per il brent. Infine il Bitcoin quota 22.424 e l’Ethereum 1.602.
Buona giornata e buona settimana.
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