(28° settimana - anno 2024)
Citazione del giorno:
James Thurber: “Non guardare al passato con rabbia o al futuro con ansia, ma guardati intorno con attenzione”
La settimana si è chiusa con un boom per il mercato azionario, che ha raggiunto nuovi massimi storici. Nonostante i segnali di rallentamento dell’economia americana, i trader hanno scelto di concentrarsi sulle prospettive di tagli dei tassi d’interesse della Federal Reserve dopo il rapporto occupazionale di venerdì. Con i rendimenti dei Treasury in calo e le previsioni di due riduzioni dei tassi nel 2024, gli investitori stanno puntando tutto su un possibile taglio a settembre. In una giornata post-festiva con scambi sottili, l'S&P 500 ha segnato il suo 34esimo record dell'anno. Le azioni tecnologiche sono state ancora una volta in testa questa settimana, grazie all'ottimismo sulla resilienza dei loro utili durante il boom dell'intelligenza artificiale. Le azioni finanziarie, viste come beneficiarie di una potenziale vittoria di Trump, sono aumentate. Sebbene l’inarrestabile progresso delle azioni sia stato accolto con favore dai rialzisti, alcuni dei quali hanno visto il miglioramento delle probabilità di Trump come un catalizzatore, sta creando alcuni scenari insoliti in vista delle elezioni. Uno di questi scenari è rappresentato dalle valutazioni elevate: l’S&P 500 viene attualmente scambiato a 26 volte gli utili, una valutazione superiore a quella di qualsiasi altro giorno elettorale dal 1990 ad oggi. Dal 1928, i primi 10 giorni di trading di luglio sono stati storicamente il periodo più forte per l'S&P 500, con l'indice di riferimento delle azioni che ha registrato un aumento medio dell'1.5%, salendo quasi il 70% delle volte. La forte stagionalità si sta scontrando con una serie di eventi di mercato nei prossimi giorni di trading. Dopo i dati sull'occupazione, martedì il presidente della Fed terrà la sua testimonianza semestrale al Congresso. Poi giovedì sarà pubblicato l'indice dei prezzi al consumo. Se i dati sull'inflazione saranno favorevoli, le probabilità di un taglio dei tassi a settembre aumenteranno ulteriormente. Nonostante il tumulto politico, il rally degli asset rischiosi non accenna a fermarsi. Anche il credito aziendale e le materie prime sono avanzati. Il dollaro ha segnato il suo primo calo settimanale da maggio. Le criptovalute hanno subito una bella batosta, con Ethereum che ha performato peggio di Bitcoin. Il petrolio ha chiuso la settimana in rialzo, nonostante due forti cali intorno agli 84 dollari durante la settimana. I prezzi dell'oro sono saliti alle stelle, tornando sopra la media mobile a 50 giorni e vicino ai massimi storici. Il BLS ha rilasciato il rapporto di giugno, e ci sono alcuni dati interessanti (e preoccupanti) da analizzare. A prima vista, sembra una buona notizia: sono stati aggiunti 206.000 posti di lavoro, superando le aspettative di 190.000. Ma, come sempre, il diavolo sta nei dettagli. Le revisioni al ribasso dei mesi precedenti sono state drastiche: i posti di lavoro di aprile sono stati ridotti da 165.000 a 108.000 e quelli di maggio da 272.000 a 218.000. Questo significa che complessivamente sono stati sottratti 111.000 posti di lavoro dal totale precedentemente riportato. Le drastiche revisioni al ribasso dei posti di lavoro negli ultimi mesi. Guardando ai settori specifici, vediamo che il governo, l'assistenza sanitaria, l'assistenza sociale e le costruzioni hanno visto aumenti di posti di lavoro. Tuttavia, il commercio al dettaglio e i servizi professionali e aziendali sono rimasti stagnanti, segnalando una mancanza di crescita in settori chiave dell'economia. E non finisce qui! Il settore privato ha aggiunto solo 136.000 posti, molto meno del previsto, mentre il governo ha compensato con 70.000 nuovi posti. Questo potrebbe sembrare un segnale positivo, ma in realtà indica una dipendenza crescente dall'occupazione pubblica piuttosto che da quella privata. Un altro dato allarmante: i disoccupati di lungo termine, quelli senza lavoro da più di 27 settimane, sono aumentati di 166.000 a giugno, raggiungendo 1,5 milioni. Ora rappresentano il 22,2% di tutti i disoccupati. Nel frattempo, il tasso di partecipazione alla forza lavoro è rimasto fermo al 62,6%. E mentre i lavoratori part-time sono aumentati di 50.000 a giugno, i lavoratori a tempo pieno sono diminuiti di 28.000. Dal giugno 2023, gli USA hanno aggiunto 1,8 milioni di posti di lavoro part-time, ma perso 1,6 milioni di posti a tempo pieno. E cosa ci dice il JOLTS (Job Openings and Labor Turnover Survey)? Questo rapporto, caro alla Fed, è un po' ambiguo: il numero di posti vacanti per disoccupato è tornato ai livelli pre-Covid, ma i dati di maggio non hanno continuato a scendere. Siamo al giro di boa di un momento storico per il Regno Unito. L’elezione del Labour Party di Keir Starmer ha scosso i mercati britannici in modo positivo, portando una ventata di freschezza e stabilità dopo anni di turbolenze politiche. Nel momento in cui i risultati delle elezioni sono stati resi noti, gli investitori hanno risposto con entusiasmo. Il FTSE 100 ha guadagnato, trainato in particolare dai costruttori edili. La sterlina ha continuato la sua corsa, salendo per il settimo giorno consecutivo e raggiungendo quota 1,277 dollari. È stata la star del Gruppo dei Dieci quest’anno, grazie alle prospettive di un ciclo di allentamento lento e graduale da parte della Bank of England. Gli analisti si dicono ottimisti sulle prospettive della valuta, evidenziando che il contesto macroeconomico del Regno Unito appare più solido e stabile rispetto ad altri paesi sviluppati. Il nuovo leader del Labour promette una politica più moderata e stabile, lontana dai tumultuosi anni passati. Con una maggioranza decisiva alla Camera dei Comuni, Starmer ha ottenuto il via libera per attuare il suo programma centrato su stabilità e crescita economica. Gli investitori desiderano un ritorno alla normalità e alla prevedibilità, lontano dagli anni in cui i mercati britannici erano fortemente influenzati dal dramma politico. Il referendum sull'indipendenza della Scozia, il voto sulla Brexit e gli anni di negoziati difficili che ne sono seguiti hanno causato forti oscillazioni della sterlina e dei mercati azionari. Più recentemente, il pacchetto di tagli fiscali non finanziati dell'ex primo ministro Liz Truss ha sconvolto il mercato obbligazionario, innescando vendite forzate da parte delle strategie di fondi pensione a leva. Con le azioni britanniche vicine ai massimi storici e la volatilità delle obbligazioni scomparsa, i mercati finanziari del paese stanno cominciando a sembrare un bastione di tranquillità, soprattutto in un momento in cui gli Stati Uniti e la Francia stanno affrontando intense battaglie di leadership che minacciano sconvolgimenti politici. Le elezioni del 2024 hanno avuto un impatto minore sulla volatilità implicita della sterlina rispetto ad eventi politici precedenti. Nonostante le sfide economiche ancora presenti, come un’economia in ripresa lenta e un debito nazionale elevato, il nuovo governo di Starmer sembra aver infuso nuova fiducia nei mercati finanziari. Infine, negli ultimi giorni, Bitcoin ha preso una bella batosta, perdendo terreno in modo significativo. Ma cosa sta succedendo di preciso? Il mercato è in ansia per una possibile svendita massiccia di Bitcoin da parte di governi e creditori. I creditori del fallito exchange Mt. Gox stanno ricevendo indietro i loro Bitcoin, circa 8 miliardi di dollari in totale, e molti di loro potrebbero vendere i loro token. Anche le autorità tedesche stanno preparando la vendita di 50.000 Bitcoin sequestrati. Tutta questa roba in vendita sta mettendo una pressione incredibile sui prezzi. E non è tutto. I minatori di Bitcoin stanno passando un brutto momento. Dopo l'halving di aprile, i loro ricavi sono crollati del 75%, costringendoli a vendere parte delle loro riserve di Bitcoin per restare a galla. Questa ulteriore offerta di Bitcoin sul mercato sta contribuendo a far scendere ancora di più i prezzi. Al momento, c’è poca correlazione tra Bitcoin e il mercato azionario. Mentre l'indice MSCI delle azioni globali è vicino ai massimi storici, Bitcoin continua a scendere. Questo ci dice che il mercato delle criptovalute sta seguendo dinamiche tutte sue, piuttosto che i soliti movimenti legati al rischio. Le possibilità di una rielezione di Donald Trump, che è abbastanza pro-crypto, sono recentemente aumentate, ma questo non ha dato una mano al mercato delle criptovalute. In teoria, un presidente favorevole alle criptovalute dovrebbe aiutare Bitcoin. Ma il settore potrebbe restare volatile nel breve termine. Le decisioni politiche, le vendite da parte dei governi e la situazione dei minatori sono tutti fattori che influenzeranno il prezzo di Bitcoin nei prossimi mesi. Il Fear&Greed Index, attualmente a 29, segnala "paura" nel mercato delle crypto. L’agenda macroeconomica che va dall’8 al 12 luglio 2024 sarà caratterizzata da alcuni dati macroeconomici di rilievo per le principali economie del Vecchio Continente e per gli Stati Uniti. A catalizzare l’attenzione degli operatori saranno i dati sull’inflazione degli Stati Uniti, ma non solo. Per gli USA si attendono anche l’indice NFIB (indice di fiducia delle piccole e medie aziende), vendite del commercio all’ingrosso, scorte e produzione di greggio, nuove richieste di sussidi di disoccupazione, prezzi alla produzione e la fiducia consumatori dell’Università del Michigan.
VENERDI’
I listini dell’Asia hanno chiuso negativi. Nei singoli paesi lo Shanghai composite -0,46%, China A50 -1,40%, Hang Seng -0,29%, il Nikkei -0,15%, l’Australia -0,18%, Taiwan +0,14%, la Corea del Sud Kospi +1,24%, l’indice Indiano ha chiuso -0,41%. Il nostro FTSEMib -0,35%, Dax chiuso +0,06%, Ftse100 -0,45%, Cac40 -0,26%, Zurigo -0,43%. Il Nasdaq +0,90%, S&P500 +0,54%, il Russell2000 -0,49%. L’oro ha chiuso a 2.397,70 dollari l’oncia, mentre il petrolio ha scambiato a 83,16$ per il wti e 86,54$ per il brent inglese. Il prezzo del Natural Gas quotato sul mercato di Amsterdam è di € 33,067. Lo spread BTP/BUND 138,490. L’indice VIX (il termometro dei mercati cioè la volatilità) chiude a 12,48%. Nel periodo pre-covid si attestava tra il 20% e l’11% e sono i due livelli entro cui vi è tranquillità nei mercati finanziari.
PRE-APERTURE
I listini dell’Asia si avviano a chiudere negativi, con poche eccezioni. Nei singoli paesi lo Shanghai composite -0,52%, China A50 -0,32%, Hang Seng -1,70%, il Nikkei +0,10%, l’Australia -0,70%, Taiwan +1,61%, la Corea del Sud Kospi -0,05%, l’indice Indiano ha chiuso -0,19%. Al momento in cui scrivo i mercati europei hanno una previsione di apertura negativa così come l’America. L’oro si attesta a 2.391,00 dollari l’oncia, mentre il petrolio chiude intorno ai valori di 82,88$ per il greggio e 86,39$ per il brent. Infine, il Bitcoin quota 55.476 e l’Ethereum 2.914.
Buona giornata e buona settimana.
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