(11° settimana - anno 2024)
Citazione del giorno:
Confucio: "Non importa quanto lento tu vada, purché tu non ti fermi."
Dopo un rapporto sull’occupazione contrastante, il gruppo più influente dell’S&P 500 è sceso. Anche se le azioni hanno chiuso venerdì con una nota amara, il ritiro è arrivato dopo una serie di guadagni che non si vedeva da cinquant’anni, con l’S&P 500 che è salito in 16 delle ultime 18 settimane. In generale, la propensione al rischio è elevata. I mercati del credito si stanno comportando come se fosse tornata l’era del denaro facile. I trader si stanno concentrando sulle opzioni rialziste, inseguendo lo slancio in tutto, dai colossi tecnologici alle azioni meme. Un ETF che detiene scommesse su reddito fisso, materie prime e azioni ha ottenuto il suo miglior guadagno dell’anno. E la versione equal weighted dell’S&P 500 - che diluisce l’influenza delle megacap tecnologiche - ha toccato un nuovo record per la prima volta da gennaio 2022. Il rally incentrato sulla tecnologia si sta quindi diffondendo in aree un tempo dimenticate. Le condizioni finanziarie si sono allentate a livelli che, secondo alcuni parametri, sono più facili rispetto a prima che la Fed iniziasse la sua battaglia contro l’inflazione. Con i guadagni degli asset che creano ricchezza, ciò è di buon auspicio per la spesa dei consumatori. Allo stesso tempo, c’è il pericolo che un’assunzione del rischio incontrollata negli asset finanziari possa penetrare nell’economia e rilanciare l’inflazione, minando la tesi della Fed a favore dei tagli dei tassi. Il mercato, in questo momento, sconta quasi completamente un taglio dei tassi della Fed di un quarto di punto a giugno e quasi 100 punti base di allentamento entro la fine dell’anno. Nel mondo della finanza, le parole dei leader delle banche centrali vengono sempre ascoltate. Questa settimana sono arrivati dei nuovi suggerimenti sia da parte di Powell che dalla Lagarde. Le risposte del presidente della Fed alle domande del Comitato bancario del Senato hanno aggiunto colore alla riflessione dei funzionari sui tempi del primo taglio dei tassi, rafforzando l’idea che tale mossa potrebbe avvenire nei prossimi mesi. Powell ha riferito che la Fed si sta avvicinando alla fiducia necessaria per iniziare a tagliare i tassi di interesse. Tuttavia, prima di agire i politici hanno bisogno di ulteriori prove che l’inflazione si stia dirigendo in modo sostenibile verso l’obiettivo del 2%. I tassi della Fed sono fermi al massimo degli ultimi due decenni da luglio. In un contesto di forte crescita dell’occupazione e del balzo dei prezzi di gennaio, i funzionari non hanno così fretta di abbassare i costi di finanziamento dall’attuale intervallo compreso tra il 5,25% e il 5,5%. A dicembre, il FOMC ha previsto tre tagli dei tassi di interesse per quest’anno. Le proiezioni dei funzionari verranno aggiornate nella riunione del 19-20 marzo. A tutt’oggi c’è ancora un po' di scollamento tra il mercato e la Fed in termini di quanti tagli ci saranno nel 2024. In Europa, Christine Lagarde ha offerto una guidance più specifica, indicando che la BCE potrebbe essere nella posizione di abbassare i tassi a giugno. Le nuove previsioni mostrano che l’inflazione raggiungerà l’obiettivo del 2% nel 2025, ma Lagarde ha affermato che lei e i suoi colleghi non sono abbastanza fiduciosi per iniziare a tagliare. “Abbiamo chiaramente bisogno di più prove e di più dettagli”, ha detto ai giornalisti dopo che i politici hanno lasciato invariato il tasso sui depositi al 4% per la quarta riunione consecutiva. “Ne sapremo qualcosa in più ad aprile, ma ne sapremo molto di più a giugno”. Le obbligazioni sono aumentate, con il rendimento del decennale che ha chiuso vicino al 4%. Il dollaro ha registrato la serie di perdite più lunga da ottobre. La debolezza del biglietto verde ha contribuito a stimolare i guadagni dell’oro, che è salito a un nuovo massimo storico. Bitcoin ha superato per la prima volta i 70.000 dollari. I prezzi del petrolio hanno chiuso la settimana in ribasso. I dati economici statunitensi e il nervosismo bancario hanno contribuito a innescare un balzo di oltre il 4% nei prezzi dei lingotti questa settimana. La velocità e la portata della mossa che ha spinto l’oro a nuovi massimi storici ha colto di sorpresa molti osservatori del mercato, in particolare in assenza di cambiamenti significativi nelle aspettative sui tagli dei tassi. Il principale motore del prezzo dell’oro nell’ultimo anno è stata proprio l’anticipazione del mercato della riduzione dei costi di finanziamento. A dire il vero, la performance dell’oro ha sorpreso gli investitori ben prima dell’attuale impennata. I prezzi sono rimasti a livelli elevati nonostante l’aumento dei tassi di interesse reali, con i quali l’oro tende ad avere una forte correlazione negativa. I rendimenti reali statunitensi sono in calo dallo scorso ottobre, ma il recente balzo dell’oro è andato ben oltre le aspettative. Il contesto generale sembra favorevole per l’oro. Le tensioni geopolitiche sono tese. La domanda delle banche centrali e dei consumatori cinesi è forte. Le esportazioni svizzere verso la Cina - solitamente un buon indicatore della domanda cinese di oro - sono quasi triplicate a gennaio. Inoltre, gli ultimi dati Comex mostrano che i gestori finanziari hanno aggiunto nuove posizioni long, alimentando i guadagni. L'aumento dell’open interest suggerisce che gli investitori stanno diventando più rialzisti sull’oro, invece di limitarsi a chiudere le posizioni short esistenti. Nel panorama in continua evoluzione del mercato del lavoro, il rapporto di febbraio ci guida attraverso le svolte dell’economia americana. Il tasso di disoccupazione ha raggiunto un massimo biennale attestandosi al 3,9%. Nonostante ciò, le assunzioni hanno mostrato pochi segni di rallentamento. Le buste paga non agricole sono aumentate di 275.000 unità, anche se le revisioni al ribasso dei due mesi precedenti hanno gettato un’ombra sull’ottimismo passato. La crescita dell’occupazione è stata guidata dai settori che forniscono servizi - tra cui l’assistenza sanitaria, il tempo libero e l’ospitalità - e dal governo. Sotto la superficie, i dati hanno mostrato che parte dell’aumento del tasso di disoccupazione è dovuto al fatto che le persone entrano nel mondo del lavoro senza trovare immediatamente un’occupazione. La retribuzione oraria media è aumentata dello 0,1% rispetto a gennaio e del 4,3% rispetto a un anno fa. La moderazione nella crescita salariale fa seguito a un balzo enorme nel mese precedente, che alcuni economisti hanno attribuito a condizioni meteorologiche estreme. Nel complesso, i dati illustrano un mercato del lavoro in graduale rallentamento, con incrementi occupazionali e salariali più moderati che suggeriscono che l’economia continuerà ad espandersi senza troppi rischi di una riaccelerazione dell’inflazione. Questo è l’ultimo rapporto mensile sull’occupazione che i funzionari della Fed avranno a disposizione prima dell’incontro del 19-20 marzo. Se i dati sulle buste paga non agricole continueranno a raffreddarsi in primavera, il bilancio dei rischi della Fed diventerà più equilibrato, aprendo la porta a un taglio dei tassi quest’estate. L’agenda macroeconomica che va dall’11 al 15 marzo 2024 sarà caratterizzata da alcuni dati macroeconomici di rilievo per le principali economie del Vecchio Continente e per gli Stati Uniti. A catalizzare l’attenzione degli operatori di mercato saranno i dati sull’inflazione degli Stati Uniti, ma non solo. Per gli USA si attendono anche il rapporto ottimismo piccole imprese NFIB, prezzi alla produzione, vendite al dettaglio, nuove richieste di sussidi di disoccupazione, indice manifatturiero di New York, produzione industriale e la fiducia dei consumatori dell’Università del Michigan. Per l’Eurozona si aspettano le misurazioni della produzione industriale. Carrellata di dati importanti anche in arrivo dalla Gran Bretagna: focus sui dati del mercato del lavoro, PIL di gennaio 2024, produzione industriale e sulla bilancia commerciale.
VENERDI’
I listini dell’Asia hanno chiuso per lo più positivi. Nei singoli paesi lo Shanghai composite +0,61%, China A50 -0,44%, Hang Seng +0,76%, il Nikkei chiuso -1,82%, l’Australia ha chiuso 1,07%, Taiwan +0,47%, la Corea del Sud Kospi +1,24%, l’indice Indiano Sensex ha chiuso +0,05%. Il nostro FTSEMib -0,04%, Dax -0,02%, Ftse100 -0,43%, Cac40 +0,15%, Zurigo +0,62%. Il Nasdaq -1,16%, S&P500 -0,65%, il Russell2000 -0,10%. L’oro ha chiuso a 2.186,20 dollari l’oncia, mentre il petrolio ha scambiato a 77,85$ per il wti e 82,05$ per il brent inglese. Il prezzo del Natural Gas quotato sul mercato di Amsterdam è di € 26,580. Lo spread BTP/BUND ha chiuso a 139,980. L’indice VIX (il termometro dei mercati cioè la volatilità) chiude a 14,74%. Nel periodo pre-covid si attestava tra il 20% e l’11% e sono i due livelli che contraddistinguono la tranquillità dei mercati finanziari.
PRE-APERTURE
I listini dell’Asia si avviano a chiudere misti. Nei singoli paesi lo Shanghai composite +0,50%, China A50 +1,39%, Hang Seng +1,33%, il Nikkei chiuso -2,11%, l’Australia ha chiuso -1,83%, Taiwan -0,30%, la Corea del Sud Kospi -0,77%, l’indice Indiano Sensex ha chiuso -0,40%. Al momento in cui scrivo i mercati europei hanno una previsione di apertura negativa così come l’America. L’oro si attesta a 2.184,35 dollari l’oncia, mentre il petrolio chiude intorno ai valori di 77,59$ per il greggio e 81,73$ per il brent. Infine il Bitcoin quota 68.679 e l’Ethereum 3.845.
Buona giornata e buona settimana.
Comments