Pillole di Mercato

(10° settimana - anno 2024)

Citazione del giorno:

Dottor Seuss: "Non piangere perché è finita, sorridi perché è successo."

Con le Big Tech che hanno mantenuto le loro promesse sugli utili, i principali benchmark azionari hanno appena chiuso la settimana su nuovi massimi storici. L’S&P 500 ha superato quota 5.100, segnando il suo quindicesimo record quest’anno. L’indice ha chiuso febbraio con un rally di oltre il 5%, estendendo la sua corsa vincente a quattro mesi consecutivi. (Dal 1950, ogni volta che l’S&P ha guadagnato sia a gennaio che a febbraio, i rendimenti dell’intero anno sono stati in media del 19,8%). Quasi tutte le società statunitensi hanno riportato i risultati del quarto trimestre. La crescita degli utili è stata di quasi l'8%, stracciando le previsioni di un aumento dell'1,2%. Circa il 76% delle aziende ha sorpreso al rialzo, superando la media decennale del 74%. I titoli del Tesoro sono saliti su tutta la curva, con i rendimenti a due anni che sono scesi di nove punti base al 4,53% dopo che il governatore della Fed Christopher Waller ha dichiarato che vorrebbe uno spostamento delle partecipazioni della banca centrale verso una quota maggiore di titoli del Tesoro a breve termine (non chiamatelo QE!). Il dollaro ha chiuso la settimana pressoché invariato. L'oro è salito vertiginosamente verso i massimi di fine dicembre. Anche i prezzi del petrolio sono aumentati, raggiungendo la chiusura più alta da novembre. L’universo crittografico sta assistendo alla corsa agli ETF Bitcoin Spot e ad un’impennata delle risorse digitali che ha portato il prezzo di Bitcoin in rialzo di oltre il 45% da inizio anno. I tanto attesi ETF stanno attirando afflussi record. Il volume complessivo negli ETF spot ha raggiunto un record di quasi 8 miliardi di dollari mercoledì. Nella corsa agli ETF, l’IBIT di Blackrock è in testa, seguito da FBTC di Fidelity. Entrambi i fondi hanno registrato afflussi giornalieri sin da quando hanno iniziato a negoziare. Il fondo di Blackrock ha infranto un record dopo l’altro, raggiungendo quota 10 miliardi di dollari in sole sette settimane. Il tasso di finanziamento per i futures perpetui su Bitcoin - che non hanno una scadenza fissa - ha raggiunto livelli che non si vedevano dal 2021. Questo è un chiaro segnale che i trader si stanno tuffando a capofitto nel mercato, desiderosi di scommettere sui guadagni e disposti a pagare un premio per mantenere le loro posizioni. In questo gioco ad alto rischio, la posta in gioco è alta. Ma c'è di più! L’evento noto come halving è famoso tra i sostenitori delle crypto per aver contribuito a far salire il prezzo di Bitcoin in passato. Dopo l’halving previsto per fine aprile, il numero di nuovi token estratti quotidianamente scenderà a 450 dai 900 attuali. Con la crescita dell’offerta destinata a rallentare, Bitcoin riuscirà ancora una volta a sfidare le aspettative come ha fatto nel 2012 e nel 2016, quando è salito alle stelle dopo i precedenti halving?. Il dibattito infuria, ma una cosa è certa: l'ottimismo è palpabile. E per quanto riguarda le valute "fiat" (ordinarie)?. Nel mondo delle valute, semplicemente non esiste alternativa all’onnipotente biglietto verde. Secondo una misura che tiene conto dei principali pattern commerciali degli Stati Uniti, il dollaro è sul punto di recuperare il suo picco dell’era della pandemia. Cosa alimenta questa ascesa? Tutto potrebbe essere riassunto con una sola parola: resilienza. La disparità di performance tra gli Stati Uniti e le altre economie, in particolare Europa e Cina, sottolinea il fascino duraturo del dollaro. L’economia americana continua a dimostrarsi forte. Di conseguenza gli operatori devono ridimensionare le loro scommesse sui tagli della Fed. La prospettiva di tassi più alti più a lungo dipinge un quadro roseo per lo slancio rialzista del biglietto verde. Ma c’è di più sotto la superficie. La supremazia del dollaro trova fondamento in una miriade di fattori, che vanno dalla crescita senza precedenti della produttività americana a un afflusso torrenziale di capitali negli asset statunitensi. Aggiungete l’impareggiabile abilità tecnologica, in particolare in ambiti come l’intelligenza artificiale, e avrete la ricetta perfetta per un dollaro forte. Queste fondamenta perpetuano la narrazione dell’”eccezionalismo americano”. Ma da un grande potere derivano grandi responsabilità. Un dollaro forte non è esente da sfide. Può intaccare i profitti aziendali e aumentare i costi di importazione per altre nazioni, alimentando le pressioni inflazionistiche e complicando le decisioni di politica monetaria. Ormai sappiamo tutti che i tassi non scenderanno presto. Il mercato ormai ha fatto pace con questo ed è quasi completamente in armonia con la Fed. All’inizio dell’anno, l’entità dell’allentamento previsto per il 2024 superava i 150 punti base. Per alcuni, tale aspettativa si basava sulla convinzione che l’economia americana sarebbe entrata almeno in una lieve recessione quest’anno. Da allora, i dati sulla crescita hanno ampiamente superato le aspettative, mentre la tendenza al ribasso dell’inflazione ha mostrato segnali di stallo. I trader e i funzionari della banca centrale sembrano essersi coalizzati attorno all’idea che il tasso di riferimento sarà inferiore di circa 75 punti base entro la fine dell’anno. A confermare l’approccio cauto della Fed nell’iniziare con i tagli dei tassi, questa settimana sono arrivati i dati sulla sua misura di inflazione preferita. Sebbene i dati principali mostrino un modesto calo, è la misura “Supercore” dei servizi a sollevare preoccupazioni. Questo parametro che elimina i costi energetici e degli alloggi, è aumentato al ritmo mensile più alto in un anno. E' aumentato leggermente anche su base annuale. Per la Fed tagliare i tassi è più difficile di quanto sembri, e impossibile senza prove chiare che l’inflazione sia tornata verso il suo obiettivo. La banca centrale vuole evitare a tutti i costi l’imbarazzo di tagliare troppo presto e vedere l’inflazione aumentare di nuovo come accadde negli anni ’70. L’agenda macroeconomica che va dal 4 all’8 marzo2024 sarà caratterizzata da alcuni dati macroeconomici di rilievo per le principali economie del Vecchio Continente e per gli Stati Uniti. A catalizzare l’attenzione degli operatori di mercato saranno la riunione di politica monetaria della BCE e la conseguente conferenza stampa della presidente Christine Lagarde, i dati del mercato del lavoro degli USA e gli indici PMI (servizi e composito), ma non solo. Fronte USA si attendono anche i dati degli ordini di beni durevoli, ordini alle fabbriche, ISM dei servizi, nuove richieste di sussidi di disoccupazione, occupazione ADP, nuovi lavori JOLTS, vendite del commercio all’ingrosso, scorte e produzione greggio e la bilancia commerciale. Guardando all’Eurozona, oltre al tanto atteso appuntamento con la BCE, si attendono anche le misurazioni dei prezzi alla produzione, vendite al dettaglio e del PIL del quarto trimestre 2023.

VENERDI’

I listini dell’Asia hanno chiuso positivi. Nei singoli paesi lo Shanghai composite +0,37%, China A50 +0,08%, Hang Seng +0,58%, il Nikkei chiuso +1,92%, l’Australia ha chiuso +0,61%, Taiwan -0,16%, la Corea del Sud Kospi chiusa per festività, l’indice Indiano Sensex ha chiuso +1,38%. Il nostro FTSEMib +1,08%, Dax -0,00%, Ftse100 +0,69%, Cac40 +0,09%, Zurigo +0,48%. Il Nasdaq +1,14%, S&P500 +0,80%, il Russell2000 +1,05%. L’oro ha chiuso a 2.092,15 dollari l’oncia, mentre il petrolio ha scambiato a 79,78$ per il wti e 83,38$ per il brent inglese.  Il prezzo del Natural Gas quotato sul mercato di Amsterdam è di € 25,809. Lo spread BTP/BUND ha chiuso a 139,610. L’indice VIX (il termometro dei mercati cioè la volatilità) chiude a 13,01%. Nel periodo pre-covid si attestava tra il 20% e l’11% e sono i due livelli che contraddistinguono la tranquillità dei mercati finanziari.

PRE-APERTURE

I listini dell’Asia si avviano a chiudere misti. Nei singoli paesi lo Shanghai composite +0,43%, China A50 -0,32%, Hang Seng -0,45%, il Nikkei chiuso +0,45%, l’Australia ha chiuso -0,13%, Taiwan +1,95%, la Corea del Sud Kospi +1,21%, l’indice Indiano Sensex ha chiuso +0,07%. Al momento in cui scrivo i mercati europei hanno una previsione di apertura positiva mentre l’America è debole. L’oro si attesta a 2.090,55 dollari l’oncia, mentre il petrolio chiude intorno ai valori di 79,95$ per il greggio e 83,66$ per il brent. Infine il Bitcoin quota 63.638 e l’Ethereum 3.471.

Buona giornata e buona settimana.