(6° settimana - anno 2023)
Le azioni statunitensi hanno interrotto un rialzo di tre giorni con una sessione volatile dopo che i dati di venerdì hanno indicato un mercato del lavoro robusto. Le buste paga sono aumentate inaspettatamente di 517.000 unità il mese scorso, dopo un aumento di 260.000 rivisto al rialzo a dicembre. Il tasso di disoccupazione è sceso al 3,4%, il più basso da maggio 1969 e la retribuzione oraria media è cresciuta a un ritmo costante. Grazie alla stampa dei non-farm payrolls e all’aumento a sorpresa del PMI dei servizi dell’ISM, l’indice macro surprise ha visto il più grande aumento settimanale da giugno 2020. Le buone notizie di venerdì hanno scatenato una risposta aggressiva nel mercato degli swap, con il tasso terminale che è salito fino al 5%. Durante la settimana le azioni sono salite, guidate dalle big-tech, nonostante Apple, Alphabet e Amazon abbiano riportato risultati deludenti giovedì. Questo è il miglior inizio anno del Nasdaq dal 1975. I rendimenti dei Treasury statunitensi hanno chiuso la settimana in rialzo dopo essere esplosi con i dati sull’occupazione. Il rendimento a due anni è balzato di circa 19 punti base dopo aver toccato il minimo dell'anno all'inizio della settimana. Nonostante la volatilità delle obbligazioni questa settimana, l'indice MOVE (indice che misura appunto la volatilità del comparto obbligazionario) è sceso al minimo da marzo 2022. Il dollaro è salito al rialzo dopo i minimi post-Powell. Bitcoin ha chiuso la settimana praticamente invariato, trovando supporto a 22.500$. Il greggio è tornato a 73$ mentre l'oro è crollato. I trader sono sempre più fiduciosi che le banche centrali si stiano avvicinando alla fine del loro ciclo di inasprimento. Questa convinzione è stata evidente giovedì, quando i rendimenti in tutta l'Euro Area e nel Regno Unito sono crollati nonostante gli avvertimenti dei responsabili politici, che hanno precisato che la lotta contro l'inflazione non è finita. Le mosse hanno seguito quelle dei Treasury mercoledì. Dopo la conferenza di Powell i rendimenti statunitensi sono scesi bruscamente lungo tutta la curva. I titoli a due anni rimangono quelli con i rendimenti più elevati nel mercato dei Treasury, riflettendo le aspettative che gli aumenti dei tassi della Fed abbiano gettato le basi per un rallentamento economico. I contratti swap prevedono che il tasso ufficiale della Fed raggiungerà un picco intorno al 4,90% a giugno, mentre il tasso del contratto di dicembre è sceso ulteriormente al 4,37%, prezzando tagli dei tassi per un totale di almeno mezzo punto percentuale. Gli operatori hanno guardato oltre i messaggi delle banche centrali, concentrandosi invece sulle prove di un rallentamento economico che, a loro avviso, costringerà a un'inversione della politica. Giovedì i responsabili politici della BCE hanno alzato i tassi di mezzo punto al 2,5%, il massimo dal 2008, e segnalato un altro aumento di 50 punti base a marzo. Christine Lagarde ha avvertito che le pressioni inflazionistiche sottostanti sono ancora "vive e vegete". Tuttavia, i trader non sono stati convinti. Il rendimento italiano a 10 anni è crollato di quasi 40 punti base al 3,90%, il calo maggiore da marzo 2020. Anche le obbligazioni britanniche hanno registrato un brusco rialzo dopo un aumento di mezzo punto percentuale da parte della BOE. I responsabili politici guidati dal governatore Andrew Bailey hanno votato 7-2 per aumentare il tasso di prestito di riferimento al 4%, il più alto dal 2008. La maggioranza ha affermato che una forte crescita salariale e una continua carenza di lavoratori stanno guidando le pressioni sui prezzi nell'economia. Ma le ultime previsioni della BOE hanno mostrato che è probabile che l'inflazione diminuisca bruscamente a circa il 4% quest'anno e potrebbe essere inferiore all'obiettivo del 2% nel 2024. Tali risultati suggeriscono che i responsabili politici potrebbero non aver bisogno di alzare molto di più i tassi, anche se Bailey ha sostenuto che i rischi di inflazione sono inclinati verso l'alto. I mercati monetari hanno tagliato le scommesse sul picco dei tassi della BOE, con gli operatori che ora vedono il picco intorno al 4,35% a metà del 2023 e un taglio di un quarto di punto entro la fine dell'anno. Il rally obbligazionario si è esteso in Asia. I rendimenti australiani sono crollati insieme a quelli neozelandesi e giapponesi. Adesso i trader si stanno preparando per la riunione della Reserve Bank of Australia della prossima settimana. Dopo essere stati eccessivamente pessimisti, gli investitori al dettaglio si stanno accumulando nel mercato azionario in preda alla FOMO (Fear of missing out - la paura di rimanere fuori dal mercato). Il sentiment sta cambiando. Fino a poche settimane fa, tutta Wall Street prevedeva un inizio anno difficile prima di un rimbalzo nella seconda metà. Le negoziazioni al dettaglio erano date per morte, mentre gli speculatori professionisti avevano ridotto all'osso il posizionamento azionario. Adesso i day trader sono tornati in massa. Gli ordini al dettaglio in azioni e fondi negoziati in borsa hanno raggiunto il 23% del volume di mercato totale a fine gennaio, superando il massimo raggiunto durante la frenesia delle meme stock nel 2021. Il contesto economico in cui si sta svolgendo il rally non è dei migliori. L'inflazione rimane alta, la crescita economica sta rallentando e le assunzioni si stanno raffreddando. Anche il breve termine non sembra così promettente. Si prevede che la crescita del prodotto interno lordo sarà inferiore all'1% nel 2023 prima di rimbalzare all'1,2% l'anno prossimo. Le attuali stime degli analisti azionari collocano la crescita degli utili dell'S&P 500 al di sotto dell'1% quest’anno. Eppure, il mercato azionario sta schizzando in alto. Nella mente dei rialzisti c'è il fatto che la Fed sia vicina al picco dei tassi. Powell ha dato segnali di fiducia sul fronte dell'inflazione e non sembra nemmeno infastidito dal recente allentamento delle condizioni finanziarie. L’agenda macroeconomica che va dal 6 al 10 febbraio 2023 sarà caratterizzata dalla pubblicazione di alcune misurazioni importanti per le principali economie europee e per gli Stati Uniti. Per il Vecchio Continente si attendono i dati delle vendite al dettaglio e la fiducia degli investitori Sentix. Guardando ai singoli Paesi del blocco europeo segnaliamo per la Germania i dati della produzione industriale, mentre per l’Italia le vendite al dettaglio e la produzione industriale. Per la Gran Bretagna focus sul PIL del quarto trimestre del 2022, indice dei prezzi delle case e la bilancia commerciale. Per gli Stati Uniti gli investitori monitoreranno invece i dati della bilancia commerciale, vendite del commercio all’ingrosso, scorte e produzione di greggio, nuove richieste settimanali di sussidi di disoccupazione e la fiducia dei consumatori elaborata dall’Università del Michigan.
IERI
I mercati asiatici hanno chiuso positivamente ad esclusione della Cina. Nei singoli paesi lo Shanghai -0,65%, China A50 -1,40%, Hang Seng -1,28%, il Nikkei +0,40%, l’Australia +0,62%, Taiwan +0,05%, la Corea del Sud Kospi +0,47%, l’indice Indiano Sensex +0,51%. Il nostro FTSEMib -0,55%, Dax -0,21%, Ftse100 +1,04%, Cac40 +0,94%, Zurigo +1,44%. Il Nasdaq -1,59%, S&P500 -1,04%, il Russell2000 -0,88%. L’oro ha chiuso a 1.877,70 dollari l’oncia, mentre il petrolio ha scambiato a 73,23$ per il wti 79,82$ per il brent inglese. Il prezzo del Natural Gas quotato sul mercato di Amsterdam è di € 57,889. Lo spread BTP/BUND ha chiuso a 173,44. L’indice VIX (il termometro dei mercati cioè la volatilità) chiude a 18,33%. Nel periodo pre-covid si attestava tra il 20% e l’11% e sono i due livelli che contraddistinguono la tranquillità dei mercati finanziari.
PRE-APERTURE
I listini dell’Asia si avviano a chiudere negativi, ad eccezione del Giappone. Nei singoli paesi lo Shanghai -0,81%, China A50 -2,03%, Hang Seng -2,16%, il Nikkei +0,58%, l’Australia -0,25%, Taiwan -1,34%, la Corea del Sud Kospi -1,22%, l’indice Indiano Sensex -0,59%. Al momento in cui scrivo i mercati europei hanno una previsione di apertura negativa così come l’America, pesante il Nasdaq. L’oro si attesta a 1.890,85 dollari l’oncia, mentre il petrolio chiude intorno ai valori di 73,59$ per il greggio e 80,23$ per il brent. Infine il Bitcoin quota 22.790 e l’Ethereum 1.621.
Ani Di Franco: “Le migliori lezioni di vita si imparano nei momenti peggiori.”
Buona giornata e buona settimana.
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