(5° settimana - anno 2024)
Citazione del giorno:
William A. Feather: "L’astuto è chi sa creare e sfruttare le condizioni adatte al conseguimento dei propri fini: se compratore e venditore sono entrambi convinti di essere astuti, pur facendo due mosse opposte, qualcuno sta sbagliando qualcosa…o forse no!."
Alimentato dalle scommesse che la Fed intraprenderà una lunga serie di tagli dei tassi di interesse quest’anno, l’S&P 500 ha esteso una marcia al rialzo che ha aggiunto 8 bilioni di dollari al valore di mercato. Le small cap hanno sovraperformato mentre il Dow Jones e il Nasdaq sono rimasti indietro ma hanno comunque chiuso la settimana in verde. I guadagni azionari hanno contribuito ad allentare le condizioni finanziarie. Secondo l’indice di Bloomberg, il contesto degli investimenti è più accomodante rispetto a prima che la banca centrale intraprendesse la sua politica restrittiva quasi due anni fa. Uno studio recente del National Bureau of Economic Research ha definito il mercato azionario un canale cruciale della politica monetaria e il fattore con la più grande influenza sulle condizioni finanziarie. In altre parole, il rally del mercato azionario in previsione dei tagli dei tassi è stato di per sé una forma di allentamento. Ciò, ironicamente, potrebbe ridurre le probabilità di tagli dei tassi nei prossimi mesi. Questa settimana il rally è stato rafforzato dall’arrivo di dati economici Goldilocks. La spesa personale ha superato le stime e l’indicatore di inflazione preferito dalla Fed ha raggiunto il minimo di quasi tre anni. Allo stesso tempo, i risultati della stagione degli utili sono stati contrastanti. Ne sapremo di più dopo l’ondata di annunci Big Tech della prossima settimana. Con la Fed che potrebbe prendersi il suo tempo prima di iniziare ad allentare la politica monetaria, i titoli del Tesoro sono crollati e le aspettative per un taglio dei tassi a marzo sono diminuite, ma una mossa a maggio è ancora pienamente scontata. Le perdite obbligazionarie sono state guidate dalle scadenze più brevi. Il petrolio ha toccato il massimo degli ultimi due mesi dopo che una cisterna di carburante è stata colpita da un missile mentre transitava nel Mar Rosso. Anche Bitcoin ha chiuso la settimana in rialzo, tornando oggi sopra i 42.000 dollari. L'oro non è andato da nessuna parte. Il dollaro ha chiuso con un guadagno molto modesto. Un corso d’acqua che trasporta il 12% del commercio marittimo mondiale è sotto attacco da ormai due mesi. Per evitare gli attacchi missilistici, più di 500 navi portacontainer stanno evitando il Mar Rosso e allungando le loro rotte. Si tratta della più grande deviazione del commercio internazionale degli ultimi decenni. In conseguenza di ciò, i costi di spedizione e le tariffe assicurative stanno aumentando a ritmi che non si vedevano dalla crisi del Covid. Secondo Freightos, una società di prenotazione merci, il costo della spedizione di container dalla Cina al Mar Mediterraneo è più che quadruplicato dalla fine di novembre. Alcune aziende stanno già accusando il colpo. Uno dei primi a soffrire quando la catena di approvvigionamento è tesa è il settore automobilistico. Volvo e Tesla hanno annunciato la sospensione della produzione negli stabilimenti in Europa perché non riescono ad ottenere componenti da fornitori asiatici. Anche il settore della vendita al dettaglio potrebbe soffrire della mancanza di prodotti. Primark e Hennes & Mauritz, ad esempio, sono altamente esposte ai volumi di trasporto marittimo. Più a lungo dureranno gli attacchi nel Mar Rosso, maggiore potrebbe essere l’impatto. Al contrario, compagnie di spedizione come Maersk e Hapag-Lloyd stanno emergendo come vincitrici grazie all’aumento delle tariffe dei container. Anche gli assicuratori dovrebbero trarre vantaggio dalla situazione. I premi su alcune rotte marittime stanno aumentando di oltre 10 volte. Un’opzione di spedizione alternativa al trasporto marittimo è il trasporto aereo, quindi anche aziende come FedEx, United Parcel Service e DHL Group potrebbero uscirne come potenziali vincitrici. Sembra che la Cina sia stanca del crollo del suo mercato azionario. Questa settimana i politici hanno dichiarato che stanno prendendo in considerazione un piano di salvataggio delle azioni da 278 miliardi di dollari. L’indice di riferimento CSI 300 ha da poco toccato il minimo di cinque anni. Il 2023 ha segnato il terzo anno consecutivo in calo per l’indice. Considerando anche i titoli quotati a Hong Kong, la disfatta azionaria ha cancellato più di 6 bilioni di dollari di valore di mercato dal picco del 2021. Il giorno dopo la diffusione della notizia del piano di salvataggio azionario, la Banca popolare cinese ha dichiarato che consentirà alle banche di tenere meno riserve in modo che possano concedere prestiti e sostenere l’economia. Per quanto riguarda il mercato immobiliare, le autorità cinesi hanno ampliato l’uso dei prestiti immobiliari commerciali per gli sviluppatori per aiutarli a ripagare i debiti. Dopo l’annuncio delle nuove misure, le azioni cinesi sono aumentate per tre giorni consecutivi. Ma il rally si è già fermato. Probabilmente la Cina avrà bisogno di un “bazooka” di stimoli più grande se vuole davvero sostenere le sue azioni. Nessun cambiamento da parte della Banca Centrale Europea. Stesso livello dei tassi, stessa comunicazione. La dichiarazione è praticamente una copia della precedente. Solo due frasi sono state eliminate: quelle su “l'elevata pressione interna sui prezzi” e “la temporanea ripresa dell'inflazione". Ciò potrebbe essere interpretato come una graduale apertura verso l’allentamento della politica. Ma, a quanto pare, i tagli dei tassi sono lontani. In conferenza stampa, Lagarde ha detto che il primo taglio arriverà probabilmente quest'estate. Molti dei suoi colleghi hanno indicato lo stesso, sottolineando la necessità di vedere i risultati degli accordi salariali europei del primo trimestre. Ma per i trader l'estate arriverà in anticipo: secondo gli swap legati alle riunioni della BCE, la probabilità assegnata ad un taglio di un quarto di punto già ad aprile è del 90%. Anche se la crescita dovesse rivelarsi più debole del previsto, finché l’Eurozona rimane di fatto in una modalità di stagnazione e non scivola in una recessione più grave, non c’è motivo per cui la BCE reagisca a una crescita più lenta con imminenti tagli dei tassi. Inoltre, il compito di riportare l’inflazione al livello target non è ancora terminato. Considerando che si prevede che la crescita dei prezzi ritorni all’obiettivo del 2% solo nel 2025, i funzionari della BCE non vogliono rischiare di allentare la politica troppo presto. Nei prossimi mesi, l’andamento dell’inflazione sarà determinato da due tendenze opposte: maggiore disinflazione a causa della domanda più debole, ma anche nuove pressioni inflazionistiche dovute a effetti base meno favorevoli, tensioni geopolitiche e interventi governativi in alcuni paesi (Germania su tutti). L’agenda macroeconomica che va dal 29 gennaio al 2 febbraio sarà caratterizzata da alcuni dati macroeconomici di rilievo per le principali economie del Vecchio Continente e per gli Stati Uniti. A catalizzare l’attenzione degli operatori di mercato saranno la riunione di politica monetaria della Federal Reserve, la conferenza stampa del governatore Jerome Powell, ma anche i dati sul mercato del lavoro degli Stati Uniti (salario orario medio, Non Farm Payrolls e tasso di disoccupazione). Per gli USA focus anche sull’indice manifatturiero della Fed di Dallas, PMI di Chicago, PMI manifatturiero, ISM manifatturiero, indice dei prezzi delle abitazioni, beni durevoli, ordini alle fabbriche, nuovi lavori JOLTS, nuove richieste di sussidi di disoccupazione e sull’occupazione ADP. Altre misurazioni importanti da monitorare saranno quelle della fiducia dei consumatori elaborata sia dal Conference Board sia dall’Università del Michigan. Per quanto riguarda l’Eurozona, per il blocco europeo si attendono diversi indicatori di fiducia, PIL del quarto trimestre 2023, i dati sull’inflazione e sul tasso di disoccupazione e il PMI manifatturiero.
VENERDI’
I listini dell’Asia hanno chiuso negativi ad eccezione della Corea del Sud. Nei singoli paesi lo Shanghai composite -0,03%, China A50 -0,16%, Hang Seng ha chiuso a -1,69%, il Nikkei ha chiuso -1,30%, l’Australia chiuso per festività, Taiwan -0,04%, la Corea del Sud Kospi +0,33%, l’indice Indiano Sensex chiuso per festività. Il nostro FTSEMib +0,73%, Dax +0,32%, Ftse100 +1,40%, Cac40 +2,28%, Zurigo +1,62%. Il Nasdaq ha chiuso a -0,36%, S&P500 -0,07%, il Russell2000 +0,12%. L’oro ha chiuso a 2.037,10 dollari l’oncia, mentre il petrolio ha scambiato a 78,23$ per il wti e 82,95$ per il brent inglese. Il prezzo del Natural Gas quotato sul mercato di Amsterdam è di € 28,079. Lo spread BTP/BUND ha chiuso a 154,710. L’indice VIX (il termometro dei mercati cioè la volatilità) chiude a 13,26%. Nel periodo pre-covid si attestava tra il 20% e l’11% e sono i due livelli che contraddistinguono la tranquillità dei mercati finanziari.
PRE-APERTURE
I listini dell’Asia si avviano a chiudere positivi ad eccezione della Cina continentale. Nei singoli paesi lo Shanghai composite -0,34%, China A50 -0,20%, Hang Seng ha chiuso a +0,80%, il Nikkei ha chiuso +0,84%, l’Australia chiuso +0,30%, Taiwan +0,69%, la Corea del Sud Kospi +1,50%, l’indice Indiano Sensex chiuso +1,25%. Al momento in cui scrivo i mercati europei hanno una previsione di apertura debole così come l’America. L’oro si attesta a 2.043,15 dollari l’oncia, mentre il petrolio chiude intorno ai valori di 78,31$ per il greggio e 83,27$ per il brent. Infine il Bitcoin quota 42.183 e l’Ethereum 2.267.
Buona giornata e buona settimana.
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