Pillole di Mercato

(4° settimana - anno 2024)

Citazione del giorno:

Ralph Waldo Emerson: "Cos’è il successo? Lasciare il mondo un po’ meglio di come lo si è trovato."

Un altro rally tecnologico ha portato l’S&P 500 a un massimo record dopo due anni. Alimentato dalla speranza che il boom dell’intelligenza artificiale continui a spingere il mercato al rialzo, l’indice ha superato i 4.800, sfidando gli avvertimenti secondo cui il rally rimane concentrato in un gruppo ristretto di azioni. Lo stesso gruppo di società che ha guidato il rally dello scorso anno è ancora una volta al posto di guida nel 2024. Finora a gennaio, Nvidia, Microsoft e Meta Platforms sono i titoli che hanno guadagnato più punti nell’S&P 500. Nel frattempo, il long sui cosiddetti “Magnifici Sette” - i titoli tecnologici con la maggiore capitalizzazione - è diventato il trade più “affollato” di Wall Street, secondo il sondaggio condotto da Bank of America tra i gestori di fondi globali. Dopo aver toccato un minimo nell’ottobre 2022, l’S&P 500 è aumentato di circa il 35%. Nella settimana, l’indice ha guadagnato l’1,1%. Il Nasdaq ha sovraperformato con un +2,8%. Le small cap, invece, hanno chiuso in rosso. Il percorso verso un progressivo rallentamento dell’inflazione, i tagli dei tassi della Fed e una riaccelerazione della crescita economica è plausibile e sta alimentando la propensione al rischio degli investitori. Ma un rally azionario guidato dalle megacap significa che una parte sempre più ampia dell’indice di riferimento è strettamente legata alle prospettive di utili a lungo termine e quindi più sensibile all’aumento dei rendimenti. La correlazione a 60 giorni tra l’indice S&P 500 e i titoli del Tesoro di riferimento è positiva dall’agosto dello scorso anno.  I rendimenti dei titoli del Tesoro sono aumentati questa settimana. Il tanto dibattuto atterraggio morbido dell’economia statunitense si è rivelato un non atterraggio, o forse addirittura un decollo. La crescita del PIL degli Stati Uniti ha superato le aspettative per tutto il 2023. Le spese per le festività hanno continuato a sostenere l’economia alla fine dell’anno. I ricavi delle vendite al dettaglio di dicembre sono aumentati al massimo di tre mesi. Alla luce del rapporto sulle vendite al dettaglio, la Fed di Atlanta ha alzato la sua proiezione di crescita del PIL per il quarto trimestre, prevedendo un aumento del 2,4%. La performance delle azioni statunitensi è stata in parte attribuita alla resilienza economica, oltre che all’euforia per l’intelligenza artificiale e i tagli dei tassi. Ma c’è dell’altro! Nonostante i continui rialzi dei tassi, la Fed ha effettivamente aumentato la liquidità nel sistema finanziario sulla scia dei timori che il fallimento della Silicon Valley Bank innescasse una stretta creditizia. La liquidità statunitense si è mossa in maniera opposta a quella di altri paesi sviluppati. Anche se la Fed ha aumentato rapidamente i tassi di interesse, in termini di liquidità l’inasprimento delle altre banche centrali è stato più aggressivo. Il dollaro ha chiuso in rialzo. Bitcoin ha faticato da quando gli ETF spot hanno iniziato a negoziare, ma è riuscito a chiudere la settimana praticamente invariato. L'oro ha chiuso in ribasso ma è rimbalzato sulla soglia dei 2000 $. Il petrolio è aumentato. Ebbene si! La Cina è riuscita a raggiungere il suo target di crescita per il 2023. L’anno scorso il PIL della seconda economia più grande del mondo è cresciuto del 5,2%. Ciò non è bastato per arrestare il crollo delle azioni cinesi. Il benchmark onshore delle azioni cinesi è sceso ai minimi degli ultimi 5 anni. Le azioni quotate a Hong Kong e negli Stati Uniti hanno fatto ancora peggio. Cosa c’è alla base del malcontento degli investitori? A Davos, in Svizzera, il premier Li Quiang ha chiarito che nessuno dovrebbe aspettarsi stimoli simili a quelli che la Cina era solita promuovere. Sul fronte della politica monetaria, la Banca popolare cinese si è astenuta dal tagliare ulteriormente i tassi di interesse. A deludere è stato anche l’ultimo round di dati economici. A dicembre i prezzi delle case hanno registrato il calo più grande dal 2015. Le nuove costruzioni edilizie, un indicatore chiave della fiducia tra gli sviluppatori immobiliari, sono crollate del 20,9%. Il crollo immobiliare ha effetti diretti sul sentiment dei consumatori cinesi, che preferiscono risparmiare anziché spendere. Il tasso di risparmio delle famiglie è aumentato di nuovo. Allo stesso tempo, il tasso di disoccupazione è aumentato per la prima volta in cinque mesi. Un’altra preoccupazione chiave è la deflazione. Un’ampia misura della variazione dei prezzi ha prolungato il suo periodo di calo trimestrale, che è ora il più lungo dall’inizio della crisi finanziaria asiatica nel 1999. Con le sfide nel settore immobiliare che sembrano infinite e i timori di una spirale deflazionistica, gli investitori globali rimangono riluttanti ad esporsi agli asset cinesi. Ma la narrativa che definisce la Cina “uninvestable” potrebbe essere esagerata. Da qualche parte è sicuramente possibile trovare del valore e favorirà chi ha un orizzonte di lungo termine e quindi non guarda il timing di breve. L’agenda macroeconomica che va dal 22 al 26 gennaio 2024 sarà caratterizzata da alcuni dati macroeconomici di rilievo per le principali economie del Vecchio Continente e per gli Stati Uniti. A catalizzare l’attenzione degli operatori di mercato saranno la riunione di politica monetaria della BCE e la conferenza stampa della presidente Christine Lagarde e gli indici PMI (manifatturiero, servizi e composito di gennaio). Per la Germania si attendono inoltre gli indici IFO (indice di fiducia sull'economia tedesca), mentre per gli USA focus sull’indice predittivo elaborato dal Conference Board, indici manifatturiero della Fed di Richmond e della Fed Kansas City, Chicago Fed National Activity Index (si basa su una media ponderata di 85 indicatori mensili esistenti dell'attività economica nazionale), ordini di beni durevoli, PIL del quarto trimestre 2023, bilancia commerciale di beni, nuove richieste di sussidi di disoccupazione, vendite di nuove abitazioni, indice PCE (indice di inflazione preferito dalla FED), reddito e spesa personali e sulle vendite pendenti abitazioni.

VENERDI’

I listini dell’Asia venerdì hanno chiuso positiva ad esclusione della Cina. Nei singoli paesi lo Shanghai composite -0,40%, China A50 +0,51%, Hang Seng ha chiuso a -1,21%, il Nikkei ha chiuso +1,42%, l’Australia +1,02%, Taiwan +2,63%, la Corea del Sud Kospi +1,34%, l’indice Indiano Sensex +0,57%. Il nostro FTSEMib -0,22%, Dax -0,07%, Ftse100 +0,04%, Cac40 -0,40%, Zurigo -0,32%. Il Nasdaq ha chiuso a +1,70%, S&P500 +1,23%, il Russell2000 +1,08%. L’oro ha chiuso a 2.031,95 dollari l’oncia, mentre il petrolio ha scambiato a 73,44$ per il wti e 78,69$ per il brent inglese.  Il prezzo del Natural Gas quotato sul mercato di Amsterdam è di € 28,435. Lo spread BTP/BUND ha chiuso a 147,330. L’indice VIX (il termometro dei mercati cioè la volatilità) chiude a 13,30%. Nel periodo pre-covid si attestava tra il 20% e l’11% e sono i due livelli che contraddistinguono la tranquillità dei mercati finanziari.

PRE-APERTURE

I listini dell’Asia si avviano a chiudere positiva ad esclusione della Cina. Nei singoli paesi lo Shanghai composite -3,35%, China A50 -0,32%, Hang Seng ha chiuso a -3,39%, il Nikkei ha chiuso +1,71%, l’Australia +0,75%, Taiwan +0,76%, la Corea del Sud Kospi -0,34%, l’indice Indiano Sensex chiuso peer festività. Al momento in cui scrivo i mercati europei hanno una previsione di apertura positiva così come l’America. L’oro si attesta a 2.023,85 dollari l’oncia, mentre il petrolio chiude intorno ai valori di 72,94$ per il greggio e 78,21$ per il brent. Infine il Bitcoin quota 41.269 e l’Ethereum 2.432.

Buona giornata e buona settimana.