Pillole di Mercato

(45° settimana - anno 2023)

Citazione del giorno:

Gustavo Petro: "Un Paese sviluppato non è un luogo dove i pover hanno un’auto, ma dove i ricchi utilizzano il trasporto pubblico."

La prova che la Federal Reserve sta diventando meno aggressiva ha alimentato il più grande rally cross-asset da novembre 2022, con azioni, obbligazioni e credito tutti in aumento. Aiutati dalla crescente sensazione che il ciclo di aumento dei tassi della Fed sia finito e da un debole rapporto sull’occupazione, l’S&P 500 e il Nasdaq hanno segnato la loro settimana migliore del 2023. Il Russell 2000 ha registrato il guadagno settimanale più grande da giugno 2020. Il più grande short squeeze di titoli azionari in un anno ha spinto un paniere dei titoli "più shortati" in rialzo del 13%. Mercoledì il FOMC ha votato per mantenere i tassi di interesse al livello più alto degli ultimi 22 anni per la seconda riunione consecutiva. Il presidente Powell ha affermato che è una questione aperta se la Fed avrà bisogno di alzare nuovamente i tassi e che "procederà con cautela” osservando come si evolve l’economia. Il discorso di Powell è stato interpretato in modo accomodante dagli investitori, nonostante le ripetute assicurazioni che le decisioni sui futuri tagli dei tassi devono ancora essere prese e dipenderanno dai dati in arrivo. Il mercato degli swap ora mostra che i trader vedono solo il 16% di possibilità di un altro aumento entro gennaio e scontano un taglio entro giugno, anziché luglio. Sebbene il rallentamento delle assunzioni di ottobre sia una buona notizia, è difficile che la banca centrale reagisca in modo eccessivo a un solo mese di dati. L’opinione dei funzionari sull'opportunità di un nuovo aumento dipenderà anche dai rapporti sull'inflazione. Le obbligazioni a lungo termine hanno sovraperformato significativamente questa settimana. I rendimenti dei titoli del Tesoro a 10 anni sono scesi di oltre 25 punti base, il calo settimanale più grande da marzo. Gli hedge fund, che erano seduti su una scommessa short sulle obbligazioni vicina al livello più alto mai registrato, sono stati costretti a rientrare. Il Tesoro degli Stati Uniti ha segnalato mercoledì che intende rallentare il tasso di crescita delle vendite trimestrali di titoli di debito, reprimendo un po' delle preoccupazioni sull’aumento dell’offerta di titoli di Stato. Il dollaro è sceso, chiudendo il peggior calo di 3 giorni di quest'anno. Dopo un paio di settimane entusiasmanti, le criptovalute sono state relativamente calme, con Bitcoin che ha oscillato tra i 34.000 e i 36.000 dollari. L'oro ha resistito sopra i 2.000 dollari mentre il petrolio è sceso sotto gli 81 dollari. Dopo essere entrato in territorio di contrazione, l'indice S&P 500 ha registrato la settimana migliore del 2023. Allo stesso tempo, i rendimenti obbligazionari - tra i maggiori driver del recente calo azionario - sono scesi. È l’inizio di qualcosa di più grande?. Da settimane ormai, azioni e obbligazioni si muovono di pari passo. La correlazione a 90 giorni è ora ai massimi livelli dal 2005. Ciò ha comportato difficoltà per il tradizionale portafoglio 60/40 (60% azioni e 40% obbligazioni). La recessione incombe sull’area dell’euro. L’economia si è contratta dello 0,1% nel terzo trimestre. Anche le notizie apparentemente buone, come il rallentamento dell’inflazione, illustrano semplicemente la rapidità con cui le prospettive si stanno deteriorando. Secondo le stime preliminari i prezzi al consumo di ottobre sono aumentati del 2,9%, il ritmo più lento da quando la Russia ha invaso l’Ucraina e in calo rispetto al 4,3% di settembre. “Tassi più alti più a lungo” è l’attuale mantra delle banche centrali globali, ma presto la BCE potrebbe rendersi conto che il suo ciclo di inasprimento è arrivato troppo lontano. Dopo otto anni di tassi negativi, l’inasprimento di 450 punti base in poco più di un anno sta mostrando i suoi effetti. La stretta monetaria non riguarda solo l’aumento dei tassi. La BCE ha ridotto il suo bilancio del 20% in meno di un anno e ha anche ritirato i prestiti alle banche commerciali e smesso di pagare gli interessi sulle loro riserve. Il Consiglio direttivo è fermamente convinto di non essere pronto a prendere in considerazione la riduzione dei costi di finanziamento, con l’inflazione core che è ancora a più del doppio dell’obiettivo del 2%. Tuttavia, i futures del mercato monetario hanno già pienamente scontato il primo taglio dei tassi ad aprile del prossimo anno. È difficile essere ottimisti riguardo alle prospettive di ripresa economica. Il settore manifatturiero dell’Eurozona è saldamente in zona di contrazione, con una lettura del PMI a 43 in ottobre. Anche il PMI del settore dei servizi a 47,8 è al di sotto della linea di crescita di 50. Ci sono dei paesi che mostrano un minimo di crescita, come Spagna e Belgio, ma paesi come Irlanda, Paesi Bassi e Austria che sono già in recessione o molto vicini. Gli utili del terzo trimestre delle imprese europee evidenziano il divario economico con gli Stati Uniti. Secondo gli analisti di JP Morgan Chase, con quasi la metà delle società dell’Euro Stoxx 600 che hanno riportato i risultati finora, il 57% ha battuto le stime. Gli utili per azione sono in calo dell’8% su base annua. Il quadro dell’S&P 500 è nettamente migliore. Il 78% delle aziende ha superato le aspettative e l’EPS medio è cresciuto del 12%. L’agenda macroeconomica che va dal 6 al 10 novembre 2023 sarà caratterizzata dalla pubblicazione di alcune misurazioni importanti per le principali economie europee e per gli Stati Uniti. A catalizzare l’attenzione degli operatori dei mercati finanziari saranno gli indici PMI (servizi e composito), ma non solo. Per gli USA si attendono i dati della bilancia commerciale, vendite del commercio all’ingrosso, nuove richieste settimanali di sussidi di disoccupazione e la fiducia dei consumatori dell’Università del Michigan (novembre). Per l’Eurozona focus sulla fiducia degli investitori Sentix, prezzi alla produzione e le vendite al dettaglio. Guardando ai singoli Paesi, per la Germania si attendono gli ordini di fabbrica e la produzione industriale, mentre per l’Italia le vendite al dettaglio e la produzione industriale.

VENERDI’

I mercati asiatici hanno chiuso positivi. Nei singoli paesi lo Shanghai composite +0,86%, China A50 +0,69%, Hang Seng ha chiuso a +2,58%, il Nikkei chiuso per festività, l’Australia +1,14%, Taiwan +2,30%, la Corea del Sud Kospi +1,81%, l’indice Indiano Sensex +0,61%. Il nostro FTSEMib +0,69%, Dax +0,30%, Ftse100 -0,39%, Cac40 -0,16%, Zurigo -0,12%. Il Nasdaq ha chiuso a +1,38%, S&P500 +0,94%, il Russell2000 +2,71%. L’oro ha chiuso a 1.999,90 dollari l’oncia, mentre il petrolio ha scambiato a 80,89$ per il wti e 85,23$ per il brent inglese. Il prezzo del Natural Gas quotato sul mercato di Amsterdam è di € 48,057. Lo spread BTP/BUND ha chiuso a 180,120. L’indice VIX (il termometro dei mercati cioè la volatilità) chiude a 14,91%. Nel periodo pre-covid si attestava tra il 20% e l’11% e sono i due livelli che contraddistinguono la tranquillità dei mercati finanziari.

PRE-APERTURE

PRE-APERTURE

I listini dell’Asia si avviano a chiudere positivi, sorprende il Kospi coreano con una performance stellare che non si vedeva dai tempi del COVID. Nei singoli paesi lo Shanghai composite +0,75%, China A50 +0,59%, Hang Seng ha chiuso a +1,48%, il Nikkei chiuso +2,33%, l’Australia +0,28%, Taiwan +0,86%, la Corea del Sud Kospi +4,48%, l’indice Indiano Sensex +0,54%. Al momento in cui scrivo i mercati europei hanno una previsione di apertura debole mentre l’America è positiva. L’oro si attesta a 1.993,55 dollari l’oncia, mentre il petrolio chiude intorno ai valori di 82,72$ per il greggio e 87,02$ per il brent. Infine il Bitcoin quota 34.826 e l’Ethereum 1.877.

Buona giornata e buona settimana.