Pillole di Mercato

(41° settimana - anno 2023)

Citazione del giorno:

Friedrich Nietzsche: "Il successo non viene solo con la vittoria, ma anche dal desiderio di vincere."

Gli operatori di borsa di Wall Street hanno assorbito ogni colpo questa settimana, dai rendimenti del Tesoro in costante aumento ai commenti aggressivi dei funzionari della Federal Reserve e ai drammi a Washington. Dopo i dati sulle buste paga i benchmark azionari statunitensi sono rimbalzati, mentre il calo dei titoli del Tesoro si è esteso. Venerdì l'indice S&P 500 è avanzato dell'1,2%, interrompendo una serie di perdite durata quattro settimane. Il Nasdaq 100 è balzato dell’1,7% con i nomi tecnologici a grande capitalizzazione, tra cui Microsoft, Apple e Nvidia, che hanno spinto l’indice al rialzo. Il Dow Jones ha chiuso la settimana leggermente in ribasso, mentre le small cap del Russell sono rimaste in rosso del 2%. Un accordo dell'ultimo minuto con il sindacato dei lavoratori del settore automobilistico ha contribuito a sostenere il sentiment. I rendimenti dei titoli del Tesoro a 10 e 30 anni si sono calmati dopo aver toccato i livelli più alti dal 2007, vicini rispettivamente al 4,9% e al 5,1%. Le obbligazioni globali sono state vendute per la quinta settimana consecutiva. Le turbolenze obbligazionarie non sono riuscite ad innescare indicatori più ampi del rischio. Questa settimana gli spread delle obbligazioni societarie investment grade statunitensi si sono ampliati raggiungendo un livello ancora modesto di 127 punti base, contro i 370 dei primi giorni della pandemia. Nel frattempo, la volatilità è rimasta in sordina. La misura della volatilità realizzata a trenta giorni per l’S&P 500 è inferiore di oltre il 30% alla sua media quinquennale. L’aumento inaspettato delle assunzioni negli Stati Uniti ha aumentato le aspettative sui rialzi dei tassi della Fed. I trader hanno scontato una probabilità del 50/50 circa di un altro rialzo dei tassi entro la fine dell’anno. Per quanto riguarda le materie prime, il petrolio ha registrato il calo settimanale più grande da marzo, mentre l'oro è crollato per la seconda settimana consecutiva. Il dollaro ha chiuso la settimana in positivo. Bitcoin è stato caotico come al solito, ma ha chiuso in rialzo sopra i 28.000 $. I tassi di interesse reali a lungo termine hanno raggiunto livelli visti raramente negli ultimi 20 anni. L’impennata aumenta il pericolo di turbolenze finanziarie simili al crollo delle banche regionali di marzo. Nel lungo periodo, minaccia di indebolire l’economia aumentando notevolmente i costi di finanziamento per consumatori e aziende. I funzionari della Fed non hanno opposto resistenza all’aumento dei rendimenti a lungo termine. Questo perché Powell e i suoi colleghi si sono concentrati nel tentativo di rallentare le loro economie al fine di ridurre l’inflazione. C’è il rischio che il rallentamento diventi troppo pronunciato, ma per ora i funzionari sembrano determinati a mantenere la loro posizione. Powell ha anche confuso le acque riguardo al cosiddetto tasso di interesse neutrale, ovvero il tasso di equilibrio che né stimola né raffredda la crescita economica. Parlando ai giornalisti il ​​20 settembre, Powell ha riflettuto sul fatto che il tasso neutrale potrebbe essere aumentato, almeno temporaneamente, data la resilienza dell’economia di fronte all’aggressiva campagna di inasprimento della Fed. L’aumento dei rendimenti avviene in un momento in cui l’economia sta già affrontando una serie di ostacoli, dalla ripresa dei pagamenti dei prestiti studenteschi allo sciopero dei lavoratori del settore automobilistico. Tra i fattori scatenanti dell’impennata dei rendimenti c’è la preoccupazione per il crescente deficit di bilancio degli Stati Uniti. Il rallentamento della domanda di titoli del Tesoro da parte degli investitori stranieri e le aspettative che il Giappone abbandoni presto la sua politica monetaria ultra-accomodante stanno contribuendo ad aumentare i rendimenti dei Treasuries. Qualunque sia la ragione dell’aumento dei rendimenti a lungo termine, è qualcosa che i politici dovranno tenere d’occhio nel caso in cui la situazione sfugga al controllo. La curva dei rendimenti è invertita da ormai 15 mesi. Per tutto questo periodo, i titoli del Tesoro a 10 anni hanno reso meno dei titoli a due anni. Come ormai ampiamente noto, l’inversione della curva è uno degli indicatori di recessione più affidabili che esistano. L’impennata dei rendimenti obbligazionari nelle ultime settimane è stata accompagnata da un rapido irripidimento della curva. L’inversione è passata da 107,5 punti base a 31,7 punti base. Mentre questa potrebbe sembrare una cosa positiva, storicamente la curva dei rendimenti tende a “dis-invertirsi” quando sta per iniziare una recessione. In genere questo succede perché quando una recessione è chiaramente imminente, le banche centrali iniziano a tagliare i tassi, riducendo i rendimenti delle obbligazioni a breve termine. In gergo, questo fenomeno è chiamato “bull steepening”. In genere questo succede perché quando una recessione è chiaramente imminente, le banche centrali iniziano a tagliare i tassi, riducendo i rendimenti delle obbligazioni a breve termine. In gergo, questo fenomeno è chiamato “bull steepening”. Tali irripidimenti della curva sono stati seguiti da cali significativi dei rendimenti dei titoli di Stato a lungo termine, nonché degli indici azionari. Staremo a vedere!. L’agenda macroeconomica che va dal 9 al 13 ottobre 2023 sarà caratterizzata dalla pubblicazione di alcune misurazioni importanti per le principali economie europee e per gli Stati Uniti. A catalizzare l’attenzione degli operatori dei mercati finanziari saranno i verbali dell’ultima riunione di politica monetaria della Federal Reserve, della BCE e l’inflazione degli Stati Uniti. Per gli USA focus anche sul rapporto sull’ottimismo delle piccole imprese NFIB, vendite del commercio all’ingrosso, prezzi alla produzione, nuove richieste settimanali di sussidi di disoccupazione, scorte e produzione di greggio e la fiducia dei consumatori dell’Università del Michigan. Per l’Eurozona si attendono invece i dati della fiducia degli investitori Sentix e la produzione industriale.

VENERDI’

I mercati asiatici hanno chiuso positivi, con Cina chiusa per festività. Nei singoli paesi lo Shanghai chiuso per festività, China A50 chiuso per festività, Hang Seng +1,14%, il Nikkei ha chiuso a -0,09%, l’Australia +0,41%, Taiwan +0,34%, la Corea del Sud Kospi +0,09%, l’indice Indiano Sensex +0,54%. Il nostro FTSEMib +1,16%, Dax +1,06%, Ftse100 +0,58%, Cac40 +0,88%, Zurigo +0,50%. Il Nasdaq ha chiuso a +1,60%, S&P500 +1,18%, il Russell2000 +0,81%. L’oro ha chiuso a 1.847,00 dollari l’oncia, mentre il petrolio ha scambiato a 82,81$ per il wti e 84,43$ per il brent inglese. Il prezzo del Natural Gas quotato sul mercato di Amsterdam è di € 38,00. Lo spread BTP/BUND ha chiuso a 197,220. L’indice VIX (il termometro dei mercati cioè la volatilità) chiude a 17,45%. Nel periodo pre-covid si attestava tra il 20% e l’11% e sono i due livelli che contraddistinguono la tranquillità dei mercati finanziari.

PRE-APERTURE

I listini dell’Asia si avviano a chiudere deboli con diversi listini chiusi per festività. Nei singoli paesi lo Shanghai composite -0,55%, China A50 -1,50%, Hang Seng chiuso per festività, il Nikkei chiuso per festività, l’Australia +0,18%, Taiwan chiuso per festività, la Corea del Sud Kospi chiuso per festività, l’indice Indiano Sensex -0,36%. Al momento in cui scrivo i mercati europei hanno una previsione di apertura negativa così come l’America. L’oro si attesta a 1.864,65 dollari l’oncia, mentre il petrolio chiude intorno ai valori di 85,64$ per il greggio e 87,44$ per il brent. Infine il Bitcoin quota 27.942 e l’Ethereum 1.633.

Buona giornata e buona settimana.