Pillole di Mercato

(28° settimana - anno 2023)

Citazione del giorno:

Aldo Carotenuto: "Accettare un rischio significa sempre aprirsi a nuove possibilità ed esperienze."

La settimana accorciata ha visto un'ondata di rapporti sul mercato del lavoro. La crescita delle buste paga è rallentata ma rimane troppo forte per giustificare una pausa prolungata della Fed. Tutti i principali benchmark azionari hanno chiuso in rosso questa settimana, con l'S&P 500 che è sceso dello 0,9% e il Nasdaq 100 dello 0,7%. Il rendimento dei Treasury a due anni ha toccato nuovi massimi ciclici. L'innesco per l'impennata dei rendimenti è venuto dai dati ADP sull'occupazione nel settore privato, molto più forti del previsto. Il rapporto ha mostrato che il mese scorso sono stati creati mezzo milione di posti di lavoro. I dati ADP spesso differiscono dal rapporto ufficiale sull'occupazione del BLS (Bureau of Labor Statistics). Complessivamente, i due rapporti danno pochi motivi alla Fed per astenersi dall’aumentare i tassi alla riunione di questo mese. Dopo il primo semestre più forte per l'S&P 500 in cinque anni, i segnali che gli scettici sono in ritirata si stanno moltiplicando. Le posizioni ribassiste nei fondi negoziati in borsa sono scivolate ai minimi di tre anni. I grandi speculatori, che hanno visto le loro posizioni short sull'S&P 500 raggiungere un record alla fine di maggio, sono stati impegnati a sciogliere le scommesse nelle quattro settimane successive. Le loro posizioni ribassiste sono diminuite di 226.000 contratti, il calo maggiore dalla metà del 2020. Il rapido cambiamento del sentiment ha spinto persino i primi sostenitori della corsa al rialzo a chiedersi se ci siano troppi ottimisti. Gli operatori stanno aspettando più dati economici e gli utili del secondo trimestre per ottenere un quadro migliore sulle prospettive fondamentali. Dopo le buste paga di venerdì, il dollaro è tornato vicino ai minimi di 3 settimane. Bitcoin è stato leggermente inferiore durante la settimana, trovando supporto sui $ 30.000. I prezzi del petrolio sono aumentati, con il WTI di nuovo vicino a $ 74. L'oro è stato in rialzo, ma ha dovuto affrontare alcune oscillazioni intraday lungo la strada. Prove continue di una solida economia statunitense hanno spiazzato gli investitori che in precedenza avevano acquistato obbligazioni scommettendo che la crescita sarebbe rallentata. Ora le obbligazioni vengono vendute per timore che l'inflazione continui a mantenersi al di sopra dell'obiettivo del 2%, con i responsabili politici che sono costretti ad aumentare ulteriormente i tassi. I mercati monetari prevedono un altro rialzo della Fed per luglio ma rimangono divisi sul fatto che i funzionari ne forniranno un altro, come mostra il dot plot. Dopo i forti dati sul lavoro dell'ADP Research Institute, i rendimenti dei Treasury a due anni sono saliti a livelli visti l'ultima volta nel 2007. Il rendimento dei Treasury a 10 anni - il benchmark globale - è balzato sopra il 4%, lasciando gli osservatori dei grafici a speculare su quanto in alto potrebbe salire. Il sell off obbligazionario si è diffuso oltre gli Stati Uniti, con l'indice dei titoli di Stato globali che ha raggiunto i livelli visti l'ultima volta durante la crisi finanziaria. Venerdì, il rendimento a 10 anni dell'Australia è salito al massimo dal 2014, mentre l'equivalente neozelandese ha raggiunto il massimo dal 2011. Il rendimento dei titoli di Stato giapponesi di riferimento è tornato verso il suo tetto dello 0,5%. Dopo aver ignorato i rendimenti costantemente più alti degli ultimi mesi, la pace del mercato azionario ha cominciato a vacillare. Il VIX è salito al ritmo più veloce dall’apice delle turbolenze bancarie di marzo. La correlazione a un mese tra i rendimenti a 10 anni e l'S&P 500 è diventata negativa per la prima volta in tre mesi, con i titoli del Tesoro che sono scesi insieme alle azioni. Le mosse di questa settimana impallidiscono rispetto alla volatilità osservata lo scorso anno, segnato da perdite a due cifre tra gli asset e un crollo della fiducia nelle strategie di copertura. Ma il disagio tra gli investitori è evidente nelle curve dei rendimenti, che dagli Stati Uniti alla Germania rimangono impantanate in profonde inversioni. I guadagni di posti di lavoro negli Stati Uniti si sono moderati a giugno, mentre la crescita dei salari è rimasta stabile, mostrando un mercato del lavoro abbastanza forte da mantenere la Federal Reserve sulla buona strada per aumentare i tassi di interesse questo mese. Le buste paga non agricole sono aumentate di 209.000 - l’aumento più piccolo dalla fine del 2020 - al di sotto delle stime degli economisti per la prima volta in 15 mesi. Questi non sono gli unici numeri che suggeriscono un mercato del lavoro ancora forte. Gli ultimi dati sulle richieste di assicurazione contro la disoccupazione non hanno suggerito alcun aumento dei licenziamenti. Questa settimana è uscito anche il JOLTS report. I posti vacanti sono diminuiti a maggio, eliminando gran parte dell'impennata di aprile. Ma il declino non è neanche lontanamente vicino a quello che si sarebbe potuto sperare e significa che ci sono ancora più di 1,5 posti di lavoro vacanti per ogni disoccupato. L’agenda macroeconomica che va dal 10 al 14 luglio 2023 sarà caratterizzata dalla pubblicazione di alcune misurazioni importanti per le principali economie europee e per gli Stati Uniti. A catalizzare l’attenzione degli operatori dei mercati finanziari saranno i dati dell’inflazione degli Stati uniti di giugno, i verbali della BCE e gli indici ZEW per Germania ed Eurozona relativi a luglio, ma non solo. Per gli USA si attendono inoltre le misurazioni delle vendite del commercio all’ingrosso, indice NFIB (rapporto ottimismo piccole imprese), dati EIA scorte e produzione greggio, prezzi alla produzione, nuove richieste settimanali di sussidi di disoccupazione e la fiducia dei consumatori dell’Università del Michigan. Per l’Eurozona si attende anche il dato della fiducia degli investitori Sentix. Focus inoltre sui dati macro in arrivo dalla Gran Bretagna: si attendono le misurazioni del mercato del lavoro, PIL, produzione industriale e la bilancia commerciale.

VENERDI’

I mercati asiatici hanno chiuso negativi. Nei singoli paesi lo Shanghai -0,57%, China A50 chiuso -0,76%, Hang Seng -3,35%, il Nikkei ha chiuso a -1,77%, l’Australia -1,22%, Taiwan -1,59%, la Corea del Sud Kospi -0,69%, l’indice Indiano Sensex ha chiuso +0,23%. Il nostro FTSEMib +0,99%, Dax +0,48%, Ftse100 -0,32%, Cac40 +0,42%, Zurigo -1,02%. Il Nasdaq ha chiuso a -0,13%, S&P500 -0,29%, il Russell2000 ha chiuso +1,22%. L’oro ha chiuso a 1.930,50 dollari l’oncia, mentre il petrolio ha scambiato a 73,71$ per il wti e 78,17$ per il brent inglese. Il prezzo del Natural Gas quotato sul mercato di Amsterdam è di € 33,050. Lo spread BTP/BUND ha chiuso a 165,490. L’indice VIX (il termometro dei mercati cioè la volatilità) chiude a 14,83%. Nel periodo pre-covid si attestava tra il 20% e l’11% e sono i due livelli che contraddistinguono la tranquillità dei mercati finanziari.

PRE-APERTURE

I listini dell’Asia si avviano a chiudere positivamente con poche eccezioni. Nei singoli paesi lo Shanghai +0,07%, China A50 chiuso +0,67%, Hang Seng +0,51%, il Nikkei ha chiuso a -0,07%, l’Australia -0,25%, Taiwan +0,28%, la Corea del Sud Kospi +0,23%, l’indice Indiano Sensex ha chiuso +0,44%. Al momento in cui scrivo i mercati europei hanno una previsione di apertura negativa così come l’America. L’oro si attesta a 1.926,65 dollari l’oncia, mentre il petrolio chiude intorno ai valori di 73,39$ per il greggio e 78,02$ per il brent. Infine il Bitcoin quota 30.124 e l’Ethereum 1.860.

Buona giornata e buon inizio settimana.