(22° settimana - anno 2023)
Citazione del giorno:
Alain De Botton: "I problemi si risolvono, agli imprevisti ci si adegua. Una difficoltà a volte si trasforma in opportunità."
I dati economici statunitensi hanno sorpreso al rialzo questa settimana. La misura di inflazione preferita della Fed - il core PCE - si è attestata al 4,7%, ancora molto al di sopra del target. Ciò ha visto il mercato rivalutare in modo molto aggressivo l'intera curva dei tassi a breve termine, con una probabilità del 100% di un altro aumento entro luglio e tassi inferiori di soli 25 punti base entro gennaio 2024. Ma, realisticamente, i motori dell'azione di questa settimana nei mercati sono stati i titoli di giornale sul tetto del debito e la fase di euforia della bolla dell'intelligenza artificiale. Mai così tanto è stato dovuto a così pochi quando si tratta dei recenti movimenti al rialzo degli indici azionari statunitensi. Sovralimentato da un rally di $ 190 miliardi in Nvidia Corp., il Nasdaq 100 è salito per la quinta settimana consecutiva con un guadagno del 3,6%. Grazie alla previsione di vendite del produttore di chip, i sette maggiori titoli tecnologici - tra cui anche Microsoft, Alphabet, Amazon, Apple, Meta Platforms e Tesla - hanno aggiunto un valore complessivo di $ 454 miliardi in cinque giorni, spingendo l'S&P 500 in rialzo per la seconda settimana consecutiva. In aumento di un formidabile 43% da gennaio, il guadagno medio delle Big Seven è quasi cinque volte superiore a quello del benchmark. La supremazia delle mega-cap può essere vista confrontando il Nasdaq 100 con una versione dello stesso indice che elimina le sue inclinazioni al valore di mercato. L’indice equal-weighted è rimasto indietro al benchmark standard di 16 punti percentuali da gennaio. L'S&P 500 con uguale ponderazione è ora "underwater" per l'anno, mentre l'S&P standard è in rialzo di circa il 10%. Questa è la divergenza più grande in almeno 30 anni per questo periodo dell'anno. I guadagni azionari sono arrivati mentre i negoziatori statunitensi sembravano avvicinarsi a un accordo per aumentare il limite del debito degli Stati Uniti. Alla fine l'accordo è arrivato proprio stanotte. Gli investitori hanno chiesto un premio inferiore per detenere buoni del Tesoro USA considerati maggiormente a rischio di mancato pagamento. I rendimenti dei titoli in scadenza all'inizio di giugno - quando il segretario al Tesoro Janet Yellen ha avvertito che il governo potrebbe rimanere senza soldi - sono scesi tutti sotto il 6%. I rendimenti dei Treasury sono stati scaricati per tutta la settimana. Ma venerdì sono tornati alcuni acquisti nel segmento a lungo termine, lasciando il rendimento a 2 anni in rialzo di 30 punti base durante la settimana, mentre i rendimenti a 30 anni sono aumentati solo di 3 punti base. Questo spostamento ha portato al più grande appiattimento settimanale della curva 2s10s dall'aprile 2022. Il dollaro è salito per la terza settimana consecutiva. Bitcoin è rimasto invariato, oscillando tra i $ 26.000 e i $ 27.000. Il petrolio ha registrato guadagni modesti. In Europa abbiamo altri problemi a cui pensare. La Germania è stata il motore economico dell'Europa per decenni, trascinando la regione attraverso una crisi dopo l'altra. Ma la sua resilienza sta crollando. Ciò rappresenta un pericolo per l'intero blocco. Decenni di politiche energetiche imperfette, la scomparsa delle auto con motore a combustione e una lenta transizione verso le nuove tecnologie stanno convergendo per rappresentare la minaccia più grande alla prosperità della nazione dalla sua riunificazione. Ma a differenza del 1990, alla classe politica manca la leadership per affrontare le questioni strutturali che stanno danneggiando la competitività del paese. Nonostante Scholz fosse convinto che la Germania avrebbe superato la stretta energetica senza una recessione quest'anno, i dati pubblicati giovedì mostrano che l'economia si è effettivamente contratta da ottobre. Gli economisti vedono la crescita tedesca in ritardo rispetto al resto della regione per gli anni a venire e il Fondo monetario internazionale stima che quest'anno la Germania sarà l'economia del G-7 con le peggiori performance. Il rischio è che gli ultimi numeri non siano una tantum, ma il segno di ciò che verrà. La Germania - eccessivamente dipendente dall’ingegneria della vecchia scuola e senza abilità per orientarsi verso settori in crescita - si trova inadatta a soddisfare in modo sostenibile il fabbisogno energetico della sua base industriale. Anche prima delle interruzioni delle forniture di gas russo, la Germania aveva alcuni dei costi dell'elettricità più alti d'Europa. L’industria tedesca sta anche risentendo del cambiamento demografico: la popolazione sta diminuendo e invecchiando (questo è un problema che hanno un pò tutti i paesi in particolare l'Italia). Quasi il 30% dell'attuale forza lavoro tedesca andrà in pensione entro il 2036. In risposta, il paese sta cercando di costruire una vasta infrastruttura per importare idrogeno da paesi come Australia, Canada e Arabia Saudita, facendo affidamento su una tecnologia che non è mai stata testata su questa scala. Ricordo pure che la Germania è stata tra i primi ad esplorare i mercati asiatici con grande successo subito dopo essersi trovato a rialzarsi, più di altri, dopo la Seconda Guerra Mondiale quindi mai dare il paese già per sconfitto. L’agenda macroeconomica che va dal 29 maggio al 2 giugno 2023 sarà caratterizzata dalla pubblicazione di alcune misurazioni importanti per le principali economie europee e per gli Stati Uniti. A catalizzare l’attenzione degli operatori dei mercati finanziari saranno i dati del mercato del lavoro degli Stati Uniti relativi a maggio, ma non solo. Altre misurazioni degne di nota riguarderanno l’inflazione dell’Eurozona e gli indici HCOB PMI e S&P Global PMI di maggio, anche della Cina. Segnaliamo che lunedì sarà giornata di festività in Gran Bretagna (Spring Bank Holiday) e negli Stati Uniti (Memorial Day), dunque le rispettive Borse saranno chiuse.
VENERDI’
I mercati asiatici hanno quasi tutti positivi. Nei singoli paesi lo Shanghai +0,56%, China A50 -0,21%, Hang Seng chiusa per festività, il Nikkei ha chiuso a +0,60%, l’Australia +0,09%, Taiwan +1,25%, la Corea del Sud Kospi +0,16%, l’indice Indiano Sensex ha chiuso +0,37%. Il nostro FTSEMib +1,16%, Dax +1,20%, Ftse100 +0,74%, Cac40 +1,24%, Zurigo +0,96%. Il Nasdaq +2,19%, S&P500 +1,30%, il Russell2000 +1,05%. L’oro ha chiuso a 1.946,10 dollari l’oncia, mentre il petrolio ha scambiato a 72,87$ per il wti e 77,17$ per il brent inglese. Il prezzo del Natural Gas quotato sul mercato di Amsterdam è di € 24,52. Lo spread BTP/BUND ha chiuso a 185,970. L’indice VIX (il termometro dei mercati cioè la volatilità) chiude a 17,95%. Nel periodo pre-covid si attestava tra il 20% e l’11% e sono i due livelli che contraddistinguono la tranquillità dei mercati finanziari.
PRE-APERTURE
I listini dell’Asia si avviano a chiudere positivi tranne la Cina. Nei singoli paesi lo Shanghai +0,15%, China A50 -0,55%, Hang Seng -0,21%, il Nikkei ha chiuso a +1,12%, l’Australia +0,98%, Taiwan +0,77%, la Corea del Sud Kospi chiusa per festività, l’indice Indiano Sensex ha chiuso +0,56%. Al momento in cui scrivo i mercati europei hanno una previsione di apertura positiva mentre l’America è chiusa per festeggiare il “Memorial Day”. L’oro si attesta a 1.963,55 dollari l’oncia, mentre il petrolio chiude intorno ai valori di 73,28$ per il greggio e 77,55$ per il brent. Infine il Bitcoin quota 27.883 e l’Ethereum 1.906.
Buona giornata e buona settimana.
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